Реферати українською » Банковское дело » Хеджування за типом метелик


Реферат Хеджування за типом метелик

>Хеджирование на кшталт метелик

>Хеджирование дозволяє убезпечити себе від несприятливого зміни над ринком акцій, товарів, валют, відсоткові ставки тощо. Інструменти термінового ринку дають можливість застрахуватися як падінням, і від підвищення ціниспот-ринке.

Арбітражні операції дозволяють навіть мати зиск з дуже незначним рівнем ризику, з різниці ціни терміновому іспот-ринке.Арбитражеров цікавить загальний фінансовий результат позиціям відкритим обох цих ринках.

Відкриття короткій (продаж) і довгою (купівля) позиції, тобто. комбінація позицій з кількох контрактами, одночасно називається стратегією "спред", з її допомогою виключається ризик втрат, що з рівнем цін, а має певні прибутки з допомогою цінових відхилень. Цей вид стратегії добре підходять для спекуляцій.

>Хеджирование на кшталт "метелик" – дилерська стратегія, яка у торгівлі опціонами (>options) Передбачає одночасну продаж і придбання опціонів ">колл" (декларація про купівлю) з різними цінами виконання (>exerciseprices) чи з різними термінами виконання опціону (>expirydates). "Метелик" здається найбільш прибутковою за умов, коли курс цінних паперів коливається у вузьких межах.

>Спреди бувають одинарними і подвійними, і саме подвійним відносять "метелика":з>пред "метелик" (>butterflyspread) складніша, включає купівлю і продаж спредів, найбільш дорогий контракт однієї з якого є одночасно дешевим контрактом іншого. Використовується при неможливості вгадати собі напрямок руху над ринком.

>Спред "метелик" (>butterflyspread) включає у собі чотири опціону, що або всеколли, або всі пута. Усі чотири опціону мають і той ж місяць закінчення терміну і тільки і хоча б базовий актив. Перший із опціонів має високий ціну виконання, другий — низьку, а через два решти мають однакову ціну виконання, що є між високою і низькою цінами. Два середніх опціону продаються, а через два крайніх — купуються. Наприклад, ми могли купити ">1ВМ, грудень, 90колл" і ">1ВМ, грудень, 100колл" та продати два ">1ВМ, грудень, 95колл". Ця стратегія може статися "перегорнуто". Зворотний стратегія залежить від купівлі двох опціонів з середньої ціною виконання й продажу двох із крайніми цінами виконання. Ця стратегія називається "перегорнута метелик" (>reversebutterfly), чиспред "сандвіч" (>sandwichspread).

А сама технологія "метелик" (>Butterfly) представляєтрансформированную стратегіюStraddle. Вона припускає використання однієї й тієї ж базису за рівних термінах виконання, але з різними цінами виконання при числі опціонів, більшому, як два наступних.

Ця стратегія є сценарій торгівлі рівнями нестійкості в коливаннях цін повнішому варіанті проти іншими технологіями для відповідної ринкової ситуації.

Купівля "метелики" (>LongButterflyCallSpread) складається з таких опціонів:

купівліколла за ціною виконання Е1;

продажу двохколлов за ціною виконанняE2

купівліколла з ціною виконанняE3,

у своїй E 1 <E2 <E3. (малюнок 1)

Протилежне нерівність у цінах передбачено для опціонів пут (>Put).

хеджування ринок спред метелик


Малюнок 1. Купівля метелики.LongButterfly.

Учасник очікує низьких коливання цін базису, припускаючи, що курс базису на момент виконання опціону перебуватиме посередині. У цьому вся варіанті перебуває можливість максимального прибутку.

При посиленні коливання цін учасника очікують втрати. Проте незалежно від напрямку зміни курсу можливості втрат обмежені збігом поточних цін з ціною виконання.

Продаж "метелики" (>ShortButterflyCallSpread) складається з продажуколла (>Call) з нижчими цінами виконання йколла (>Call) з більшими на цінами виконання. Одночасно купуються дваколл-опциона з цінами виконання, які перебувають між тими крайніми значеннями цін виконання (на одне й того базису). Учасник очікує сильних коливання цін.

Найбільші можливості прибутку з'являться тоді, коли курс базису буде вже ніколи нижчою ціни чи вище вищої ціни виконання. Якщо курс перебуває посередині прийнятих крайніх цін виконання, тоді посилюється можливість втрат (збитків). Максимальні збитки з'являться, якщо курс базису співпаде з ціною виконання для придбанняколла (>Call). B цій технології обмежені прибутків і збитки й ризики менше протиShortStraddle чиShortStrangle.

Стратегія "метелик" (>Butterfly) то, можливо представлена як і поєднання інших (звідси позначають її часом як стратегію розвороту ризику): а) складання короткій позиціїStraddle довгою позицієюStrangle; б) складанняBullCallSpread іBearCallSpread тощо. СтратегіяButterfly забезпечує досягнення тієї самої результату ощадливішими шляхами.

ТехнологіяCondor стала розвиткомButterfly, аналогічно, якStrangle є зміниStraddle. BCondor у які й опціонів ціни виконання різняться. ВідповідноLongCondor складається з:

купівліколла за ціною виконання Е1;

продажуколла за ціною виконанняE2;

продажуколла за ціною виконанняЕ3;

купівліколла за ціною виконанняE4,

у своїй Е1 <E2 <E3 <E4.

У зв'язку з цим з'явився термін "безплатний опціон" (>Zero-Cost-Option): купівля опціону за захистом базису і одночасна продаж такої кількості опціонів з тією ж сумою премії.

Проте, важливо пам'ятати що це вид стратегії застосуємо, якщо:

1) очікується, що ціна базового активу не зміниться,волатильность знизиться. Ця стратегія дозволяє їм отримати невелику прибуток, якщо не зміняться, і обмежують втрати при сильному русі базового активу.

2)  прибуток максимальна, якщо на момент закінчення опціонів ціна базового активу перебуває у точці У.

3)  збиток обмежений премією за опціон А плюс премія за опціон З мінус премії двох опціонів У

Вивчивши графіки виплат досить популярних стратегій, використовують опціони, подивимося, які результати міг би отримати фірма, яка потребує хеджируванні ризиків і вибирає опціон як інструмент хеджування. Наприклад: керівництво фірми санкціонувало публічний випуск нових тридцятилітніх облігацій на 50 млн. дол. на фінансування будівництва нової виробничої лінії. На момент, колиCFO одержала дозвіл Творця на випуск облігацій, крива дохідності корпорації для облігацій інвестиційного рівня показує, що фірму зможе здійснити випуск облігацій за номіналом, якщо погодиться платити купонний дохід у 9,75%. На жаль, за оцінками, між схваленням випуску радою директорів, і реальним випуском облігацій є3-месячное запізніле розуміння. Протягом цих 3 місяців фірми з'являється ризик, пов'язані з можливим підвищенням дохідності облігацій і необхідністю у зв'язку платити купонний дохід вище 9,75%.

Завдання

Розберемо її наочно для акцій Ощадбанку РФ, навіщо нам знадобиться графік руху вартості акцій за певний період:

Малюнок 1. Технічний аналіз руху ціни за угодами з акцією Ощадбанку період із01.2008г. по04.2008г.


За графіком акцій видно, що торгівля відбувалася між двох цінових рівнів 72 і 80 рублів. Щоб ціна зросла чи впала, необхідно пробиття однієї з них. Ціна вже тривалий час перебуває у діапазоні 72-80 рублів, тому ми очікуємо, що ціна вийде з нього у найближчим часом у жодну зі сторін. Пропонується використовувати нейтральну стратегію – ">Перевернутая метелик"

Суть даної стратегії:

Кількість базового активу в контракті: 1 ф'ючерс

За сьогоднішнього рівня базового активу (ф'ючерс на акцію Ощадбанку) - 7476 рублів.

Купівля опціонуCall з ціною виконання 7500 11.06.2008 (премія до сплати 362 рубля за контракт).

Купівля опціонуPut з ціною виконання 7500 11.06.2008 (премія до сплати 372 рубля за контракт). Продаж опціонуCall з ціною виконання 8500 11.06.2008 (премія для отримання 93 рублів за контракт). Продаж опціонуPut з ціною виконання 6500 11.06.2008 (премія для отримання 79 рублів за контракт). Вартість стратегії – 562 рубля (Що стосується, якщо ціна залишиться у точці 7500, у різноманітних інших випадку вартість стратегії буде набагато меншою). (малюнок 2)

Малюнок 2. Графічне уявлення основних принципів стратегії


Сценарії виконання опціонів 11.06.2008:

1. Зараз виконання ф'ючерс торгується вище 8500 рублів. Прибуток максимальна і дорівнює 438 рублів.

2. Зараз виконання ціна ф'ючерсу торгується буде в діапазоні 8062-8500 рублів, прибуток збільшується в мері розвитку і наближення ціни до рівня 8500 рублів.

3. Зараз виконання ціна ф'ючерсу торгується буде в діапазоні 7500-8062 рублів, вартість стратегії зменшується зі зростанням і наближення ціни до рівня 8062 рубля.

4. Зараз виконання ф'ючерс торгується буде в діапазоні 7500-6938 рублів. Вартість стратегії зменшується принаймні падіння і наближення ціни до рівня 6938 рублів.

5. Зараз виконання ф'ючерс торгується буде в діапазоні 6938-6500 рублів, прибуток стратегії збільшується в мері падіння і наближення ціни до рівня 6500 рублів.

6. Зараз виконання ціна ф'ючерсу торгується нижче 6500 рублів. Прибуток максимальна і дорівнює 438 рублів.


Список літератури

1.xelius/science/library/hedging/127-2010-06-03-13-05-47.html

2.chiefriskofficer/publications/105

3.referatop/xedzhirovanie-prodazhi-pokupki-i-vygody-xedzhirovaniya

4.gwells/put-3.html


Схожі реферати:

Навігація