Реферат Похідні цінні папери

Страница 1 из 4 | Следующая страница

1. Характеристика похідних цінних паперів

 

1.1 Поняття похідних цінних паперів

Цінні папери можна розділити на два класу – основні похідні, чи деривативи. До останнього класу ставляться такі цінних паперів, основу яких вмостилися основні цінні папери інші активи, а ціни залежить від зміни на базисні активи. Тобто, якщо змінюються нафтові ціни, змінюються ціни й ф'ючерсні, форвардні, опціонні тощо. буд. контракти, основу яких лежить нафту.

У порівняні з основними цінними паперами, похідні цінних паперів є як гнучкими інструментами. Відповідно до визначення Комітету з розробці міжнародних стандартів бухгалтерського обліку, похідним фінансовим інструментом є така фінансовий інструмент:

а) справжня вартість якої змінюється у відповідь зміна певної відсоткової ставки, вартості цінних паперів, ціниторгуемого біржі товару, курсу валюти, цінового чи відсоткового індексу, кредитного рейтингу чи кредитного індексу та інших подібних показників;

б) придбання якого вимагає спочатку ніяких чи потребує значно нижчих інвестицій проти іншими інструментами, які мають таку дохідність і таку реакцію зміну ринкових умов;

куди буде реалізовано у майбутньому.

Базуючись цьому визначенні, можна виділити такі властивості похідних інструментів:

1. Ціни похідних інструментів грунтуються на цінах базисних активів;

2. Операції з похідними фінансовими інструментами дають змогу одержувати прибуток при мінімальних інвестиційних вкладеннях;

3. Похідні інструменти мають терміновий характер. [2]

Теоретичнодеривативние контракти можна запровадити за кожен продукт як і, як і виписати страхового поліса будь-яку подія життя. І це відбувається у реальності. Є деривативи сільськогосподарський продукцію, валюту, індекси, результати спортивних подій, постачання електроенергії. Серед останніх нововведень – контракти на погоду, користувачами яких є, наприклад, постачальники і споживачів паливної нафти.

Розвиток ринку деривативів багато чому визначається що відбуваються змінами на ринках базових активів, зміною їх відносної ролі. Так,20-кратний зростання обсягу торгів на фондовий ринок протягом останніх 10 років спричинив у себе так само бурхливий розвиток ринку стандартних контрактів вдатися до акцій і фондові індекси.

Основними тенденціями ринку похідних фінансових інструментів є:

- глобалізація пов'язана з ній різке загострення конкуренції;

- суттєве зростання ринку виробництва і лібералізація регулювання цього ринку;

- розширення спектраторгуемих інструментів, і зміна їх відносної ролі, і навіть істотне розширення складу учасників;

- застосування нових технологій і до систем електронної торгівлі;

- переважання загалом позабіржового ринку над біржовим;

- домінування валютних контрактів в обороті позабіржового ринку (основний тип контрактів – короткострокові валютні свопи);

- домінування відсоткових контрактів на біржовому ринку (основний тип контрактів – ф'ючерси і опціони за державні облігації і депозитні ставки). [1]

Похідні інструменти нині використовуються широким колом учасників ринку, саме:

- індивідуальними інвесторами, котрим інструменти ринку деривативів, зокрема, опціони, привабливі через малий об'єм необхідних інвестицій;

- інституційними інвесторами для хеджування портфелів і альтернативних грошовому ринку вкладень капіталу;

- державними фінансові установи й навіть приватними підприємствами із єдиною метою хеджування вкладень;

- банками та інші фінансовими посередниками, і навіть приватними підприємствами стратегічногориск-менеджмента і спекуляцій;

- інвестиційними фондами збільшення ефективності вкладень;

-хедж-фондами збільшення доходу шляхом застосування інструментів з великим "плечем" і з великим потенційним доходом;

- трейдерами по цінних паперів щоб одержати додаткової інформації про ринках базових активів.

Основа в існуванні похідних інструментів – майбутня невизначеність.

1.2 Види похідних цінних паперів. Особливості торгівлі

1.2.1Форвардние контракти

Форвардний угода – це угода між двома сторонами, умови якої передбачають обов'язкову взаємну одномоментну передачу правий і обов'язків щодо базисного активу з відстроченою терміном виконання домовленості від дати домовленості. Така угода, зазвичай, оформляється у вигляді.

Предметом угоди можуть виступати різні активи – товари, акції, облігації, валюта тощо. буд.Форвардний контракт полягає, зазвичай, з метою здійснення реальної продажу або придбання відповідного активу, зокрема для страхування постачальника чи покупця від можливого несприятливого зміни ціни.Форвардний контракт може також полягати із єдиною метою гри різниці курсів базисного активу.

Під час укладання форвардного контракту боку узгоджують ціну, через яку буде виконана угода. Ця ціна називається ціною поставки. Вона залишається незмінною протягом усього часу дії форвардного контракту.

У зв'язку з форвардним контрактом ще поняття форвардної ціни. До кожного моменту часу форвардна ціну даного базисного активу – це красна ціна поставки, зафіксована вфорвардном контракті, який було покладено у народних обранців. При визначенні форвардної ціни активу походять від посилки, що вкладник наприкінці періоду повинен мати однаковий фінансовий результат, купивши форвардний контракт про поставки активу чи сам актив. У порушення даного умови виникає можливість зробити арбітражну операцію. Якщо форвардна ціна вище (нижче)спот-цени активу, тоарбитражер продає (купує) контракт і купує (продає) актив. [3]

Під час укладання форвардної угоди сторона, котра відкрила довгу позицію, сподівається на подальше зростання ціни базисного активу. При підвищення базисного активу покупець форвардного контракту виграє, а продавець програє, і навпаки. Виграш і по форвардної угоді реалізуються тільки по закінченні терміну контракту, коли відбувається рух коштів і активів.

Укладання форвардного контракту не жадає від контрагентів будь-яких витрат крім можливих комісійних, що з оформленням угоди, якщо вона з допомогою посередників. Попри те що, що форвардний контракт передбачає обов'язковість виконання, теоретично контрагенти не застраховані від невиконання зобов'язань із боку свого партнера з, наприклад, банкрутства чи недобросовісності однієї з учасників угоди. Тому, як укласти угоду, партнерам слід з'ясувати платоспроможність і сумлінність одне одного.

Відсутність гарантій виконання форвардного контракту разі відповідної кон'юнктури до котроїсь із сторін є недоліком форвардного контракту. Іншим недоліком форвардних контрактів був частиною їхнього низька ліквідність.

>Форвардние угоди поза бірж на неорганізованих ринках.

Усі оборудки – терміни, ціна, гарантії, санкції – обумовлюються сторонами: оскільки форвардна угода, зазвичай, переслідує справжню поставку відповідного активу, то контрагенти узгоджують зручні їм умови. Отже, форвардний контракт перестав бути стандартним за змістом. Вважається, що як наслідок вторинний ринок для форвардних контрактів або дуже вузьке, чи взагалі відсутня, оскільки важко знайти якесь третя особа, чиї інтереси з точністю відповідали б умовам даного контракту, спочатку укладеного у рамках потреби у перших двох осіб.

Насправді ступінь ліквідності форвардного ринку безпосередньо залежить від ступеня ліквідності базисного активу. Для деяких базисних активів – длянебиржевих товарів, для не минулих лістинг корпоративних цінних паперів – він вузьким і неліквідним, й інших, навпаки, ліквідним, наприклад, для валюти, державних цінних паперів. При ліквідності базисного активу домовленість, оформлена форвардним контрактом, також може бути ліквідної. І тому боку передбачають можливість передачі контракту третіх осіб протягом термін дії домовленості.

Отже, можна казати про купівлі-продажу форвардних контрактів, основу якій усе лежить купівля-продаж базисного активу. Якщо форвардний контракт продається на вторинному ринку, він набуває деяку ціну, оскільки виникає відмінність між ціною постачання російської та поточної форвардної ціною. Форма форвардної кривою – залежності цін термінових контрактів від своїх терміну – значно впливає у своїй на поведінка учасниківспот-ринка.

Коли ціни контрактів, із більш далеким терміном виконання вище цін ближніх контрактів, ринок перебуває у станіcontango. [3] Форма кривою цін цьому випадку дозволяє зробити висновок про очікувану підвищення цін на базисний актив у майбутньому, а прибутковість стратегії купівель і утримання товару стимулює покупців і призводить до зростання запасів, у своїй величинамежвременного спреду мусить бути порівнянна з вартістю зберігання товару.

Якщо ціни далеких контрактів нижче цін ближніх, т. е. крива термінових цін є інвертованій, ринок перебуває у станіbackwardation. Така форма кривою призводить до того, що накопичення запасів стає збитковим для компаній, що веде до скорочення.

У кінцевому підсумку,спот-курси що ніколи не збігаються з прогнозованими значеннями – форвардної кривою. Але це отже, що форвардні курси нічого не винні відповідати ринковим прогнозам майбутніхспот-курсов. У будь-якій цей час ринок поглинає всю доступну інформації і встановлюєспот- і форвардні курси. Саме тоді форвардний курс прогнозує значенняспот-курса у майбутньому. Однак за тих цей час можливі економічні і політичні події та навіть катастрофи. Усе це змінює ринкові прогнози відбивається на цінах. Не дивно, що це курси виявляються різними, та його відмінність який суперечить фактам збіги форвардних курсів і прогнозованих значень майбутніхспот-курсов. А, щоб прогноз виявився правильним, учасник повинен сьогодні правильно передбачити несподівані події, що відбудуться досі виконання форвардної угоди.

Як різновиду короткострокового форвардного контракту виступаютьпролонгационние угоди ">репорт" (>репо) і ">депорт" (зворотногорепо).

Рєпо – цю угоду між контрагентами, відповідно до яким один бік продає інший цінних паперів з зобов'язанням викупити їх неї кілька днів за вищою ціні. Через війну операції перша сторона фактично отримує кредит під забезпечення цінних паперів. [4]

>Процентом за кредит служить різниця у цінах, якою вона продає і викуповує папери. Її дохід якого становить різницю між цінами, якою вона спочатку купує, і потім продає папери.

Операціярепо є позабіржову строкову угоду. Одним боком угоди виступає, наприклад, спекулянт,заключивший угоду терміном для одержання курсової різниці. Потребапролонгационной угоді виникає в нього на тому випадку, якщо прогнозоване їм зміна зірвалася і ліквідація угоди не дасть прибутків. Протезаключивший угоду професіонал розраховує, що його прогноз зміну курсу виправдається у майбутньому, тож необхідно продовжити оборудки, т. е. пролонгувати її. Отже,пролонгационная угода полягає нею з з метою отримання прибутку на кінці її терміну від проведених їм спекуляцій за договором угоди, укладеним раніше.

Набагато рідше над ринком зустрічаєтьсядепорт – операція, зворотнарепорту.

До цій угоді вдається "ведмідь" – професіонал, грає на зниження, – коли курс цінних паперів не знизився чи знизився незначно, і він розраховує надалі зниження курсу.Депорт застосовується й у разі, коли необхідна постачання цінних паперів своєму контрагентові, а й у брокера чи дилера даних паперів немає у наявності. Тоді вдається додепорту виконання своїх зобов'язань.

Протилежнерепо – цю угоду про купівлю паперів з зобов'язанням продажу їхньої у майбутньому за нижчою ціні. У цьому угоді обличчя,покупающее папери за вищою ціні, фактично отримує в позичку під забезпечення грошей. Друге обличчя, надає кредит у вигляді цінних паперів, отримує дохід (відсоток за кредит) у сумі різниці цін продаж і викупу паперів.

 

1.2.2 Ф'ючерсні контракти

1.2.2.1 Загальна характеристика

Ф'ючерсна угода (ф'ючерс) – угода,заключаемая біржі на стандартизованогоколичество/сумму базисного активу чи фінансового інструмента певного якості зістандартизованними термінами виконання угоди. При скоєнні угоди продавець контракту перебирає зобов'язання продати, а покупець – купити базисний актив або фінансову інструмент у визначений термін в один майбутньому за ціною, зафіксованим в останній момент угоди. Можна сміливо сказати, щостандартизованний форвард біржі стає ф'ючерсом.

На відміну від форварда, біржа перебирає розробку правил торгівлі ф'ючерсами. Об'єктом ф'ючерсної угоди виступає не біржовий товар, а біржовий контракт, що передбачає купівлю-продаж суворо узгодженого кількості товару встановленого сорти з мінімально припустимими відхиленнями. Умови ф'ючерсного контракту стандартні. Усі ф'ючерсні контракти мають контрактну специфікацію, яка була юридичний документ, фіксуючий кількість базисного активу, їхню якість чи властивості, терміни поставки, терміни дії контракту, правила встановлення котирувань тощо. буд. Наявність даного документа під час торгівлі ф'ючерсними контрактами обов'язково. Він дає можливість учасники ринку встановити однакове розуміння деталей контракту.

Бо у цілях стандартизації розмір контрактів на конкретний актив має певну величину, під час укладання ф'ючерсної угоди вказується, яку кількість контрактів активу вона поширюється. [2]

Крім числа контрактів, учасники угоди домовляються і ціні контрактів.

Ф'ючерсна ціна – це красна ціна, яка фіксується під час укладання ф'ючерсного контракту. Вона відбиває очікування інвесторів щодо майбутньою ринковою ціни (>цени-спот) для відповідного активу. Різниця міжценой-спот і ф'ючерсної ціною даний актив називається "базисом". Залежно від цього, вище ф'ючерсна ціна або нижчий відцени-спот, базис то, можливо позитивним або негативним. Лише при ціні ф'ючерсного контракту визначений термін є безліч готівкових ціни базисний товар залежно з його якості, місця поставки. Отже, може існувати безліч базисів на одне товару водночас.

У цілому нині ф'ючерсні і форвардні контракти – брати-близнята з дуже близьким механізмом ціноутворення.

Чинників, які впливають розмір базису, значна частина, але основні – це попит на певний період, обсяги перехідних запасів, прогноз виробництва продукції поточного року, пропонування й попит на аналогічну продукцію, експорт нафти й імпорт товарів, наявність потужностей для зберігання, транспортні витрати, Витрати страхування, сезонність й інших чинників.

Ф'ючерсні контракти високоліквідне, їм існує широкий вторинний ринок, оскільки з своїм умовам вони однакові всіх інвесторів. У той самий час стандартний характер умов контракту може бути незручним для контрагентів. Наприклад, їм потрібно постачання деякого товару будь-якому іншому кількості, деінде й інше час, чому це передбачається за ф'ючерсними контрактом даний товар. З іншого боку, біржі може взагалі відсутні ф'ючерсний контракт на актив, у якому зацікавлені контрагенти. У зв'язку з цим укладання угоди, зазвичай, має на меті не реальну поставку (прийом) активу, а хеджування позицій контрагентів чи спекуляцію, т. е. гру різниці цін.

Найчастіше закриття позиції щодо за ф'ючерсними контрактами здійснюється не поставкою активу, а шляхом скоєння офсетного угоди, т. е. шляхом виплати (отримання) різниці між ціною, вказаній у контракті в останній момент реєстрації, і ціною, через яку той самий товар або фінансову інструмент то, можливо придбаний в момент.

Виконання ф'ючерсного контракту гарантується розрахункової палатою біржі у вигляді стягування застав з учасників торгів під відкриття позицій.

Страница 1 из 4 | Следующая страница

Схожі реферати:

Навігація