Реферати українською » Банковское дело » Похідні інструменти ринку цінних паперів


Реферат Похідні інструменти ринку цінних паперів

Предыдущая страница | Страница 2 из 2
повністюстандартизировани, можуть закриватися зворотної угодою, вони теж маютьмаржевий механізм гарантування їхнього виконання (лише тоді опціону маржу зазвичай сплачує передплатник (продавець) опціону). Біржові опціони, як і ф'ючерсні контракти, мають переважно короткостроковий характер, тобто. строки їхньої дії дуже рідко перевищують рік, а самимраспространенним терміном їхні діяння є тримісячний період.

Біржові опціони полягають ті ж активи, як і ф'ючерсні контракти: на товари, валюту, відсоткові ставки, індекси. З іншого боку, є біржові опціони на ф'ючерсні контракти.

>Небиржевие опціони за механізмом свого звернення аналогічні ліквідним форвардним контрактами, тобто. їх ринок, формуєтьсябанками-дилерами (>маркет-мейкерами), які, зазвичай, є стороною кожногонебиржевого опціону, тобто. власне, виконують рольрасчетной (клірингової) палати у забезпеченнінебиржевой торгівлі із тією лише відзнакою, що гарантії від ризику - цю складну справу лише банку і клієнта, а чи не всього ринку контрактів, як у біржовий торгівлі.

>Небиржевие опціони діляться на короткострокові (термін дії до один рік) і довгострокові. До короткотерміновимнебиржевимопционам ставляться опціони на довгострокові опціони (наприклад,кепциони) і опціони іншінебиржевие термінові контракти, наприклад опціони на свопи, чисвопопциони.

Довгострокові опціони діляться наоднопериодние імногопериодние.Однопериодние опціони - це опціони, момент розрахунку (чи від розрахунку) або виконання якими збігаються з закінченням терміну їхніх дії.Многопериодние опціони - це опціони, протягом термін дії яких є кілька дат розрахунку (виконання) опціону.

Довгостроковімногопериодние опціони, основу яких лежить опціонколл, називаються ">кепи", інші ж, основу яких лежить опціон пут, називаються "флори". Комбінаціїкепов іфлоров називаються ">коллари".

4.2 Види біржових опціонних контрактів

 

>Опциони вдатися до акцій. Зазвичай біржа встановлює перелік компаній, акції яких перебувають включені у її лістинг і може бути предметом опціонних контрактів. Залежно від ринкової ціни кожного виду акцій можливі відмінності опціонів за кількістю акцій, яким полягає опціон. Найчастіше опціон укладається стандартне кількість акцій, наприклад 100 чи 1000.

Акції, якими дозволяється висновок біржових опціонів, зазвичай, є ліквідними.

>Опциони на індекс.Опциони на індекс зазвичай полягають ті ж фондові індекси, як і ф'ючерсні контракти. Завдяки цьому досягаються додаткових можливостей для хеджування і спекулятивних стратегій з урахуванням комбінацій ф'ючерсних контрактів і індексних опціонів.

Відсоткові опціони. Це широкий клас опціонів, заснованих на зміні ціни різних боргових зобов'язань: короткострокових, середньострокових і частка довгострокових облігацій, зазвичай федерального уряду та місцевих органів влади, і навіть боргових іпотечних зобов'язань.

Валютні опціони. Клас опціонів, основу яких лежить зміна курсів вільно конвертовані валют стосовно національної валюти. Одиницею торгівлі служить задана сума відповідної валюти, наприклад 100 000 дол. навіть т.п. Ціною виконання опціону є курс валюти, премія встановлюється в розрахунку на одиницю валюти. Виконання опціону може бути як шляхом "фізичної" поставки відповідної валюти, і шляхом сплати різниці між ринковим курсом і ціною виконання опціону на користь яка виграла боку опціонного контракту.

>Опциони на ф'ючерсні контракти - це клас опціонів, укладених на існуючі види ф'ючерсних контрактів. Опціон на ф'ючерсний контракт дає право купити чи продати відповідний ф'ючерсний контракт за ціною виконання опціону, тобто. виконання такого опціону означає, що опціон обмінюється на ф'ючерсний контракт. У цьому:

покупець опціону для придбання (>колла) проти неї стати покупцем пофьючерсному контракту з терміном виконання справи до тому самому місяці, як і термін виконання опціону, а продавець опціону зобов'язана стати продавцем у ційфьючерсному контракту;

покупець опціону продаж (пута) проти неї стати продавцем пофьючерсному контракту з терміном виконання справи до тому самому місяці, як і термін виконання опціону, а продавець опціону зобов'язана стати покупцем у ційфьючерсному контракту.

4.3 Видинебиржевих опціонів

Основними, чи вихідними, видами довгостроковихнебиржевих опціонів є опціони, які дістали назву ">кепи" і "флори". Потреба їх виникненні пов'язана з необхідністю укладання опціонних контрактів на тривалі терміни, обчислювані роками, на відміну біржових опціонів, які яких багато важать на ринку, але де вони, зазвичай, короткострокові, тоді як дуже чимало економічних стосунки ринку мають довгостроковому характері.Кепи і флори полягають на терміни, обчислювані не місяцями, а роками (3-5 років і більше).

Організатором їх ринку завжди є банк, який змінюється залежно потреби клієнта виступає або передплатником (продавцем), або власником (покупцем) опціону.

Спочатку розробили відсотковікепи і флори, потім валютні, і товарні.

У своїй основікеп - це опціон для придбання, чиколл. Купуючикеп, його власник набуває декларація про отримання диференціального доходу на разі, якщо ринкова цінаспот перевищить ціну виконання кепа. Інакше власник кепа щось отримує (хіба що цурається її виконання). За таке власник кепа сплачує певну премію банку, тобто. передплатнику кепа, вперед за всі терміни дії опціону. (Що стосується продажу кепа цю премію виплачує банк)

Суттю кепа є спосіб розрахунків у ній.Расчети здійснюються над час виконання опціону, а багаторазово, через рівні інтервали часу (зазвичай - через 3 чи 6 місяців) протягом усього періоду існування опціону.

У основі флора лежить опціон продаж, чи пут.

Покупець флора проти неї через рівний проміжок часу - протягом всього термін дії опціону отримувати диференціальний дохід у вигляді різниці між ціною виконання опціону та ринкової ціноюспот у разі, коли перша перевищує другу. Інакше він не одержує вигоду від продавця флора. Про це право покупець флора має сплатити його продавцю суму премії за всі терміни дії опціону.

Найчастіше покупцями кепа чи флора є клієнти, а продавцем їм виступаєбанк-дилер. Проте за необхідності клієнт може стати продавцем покепу чи флору, тоді покупцем буде банк, котра платить клієнту премії, але, з іншого боку, одержує вигоду від нього диференціальний дохід за відповідного різниці цінспот і виконання.

Коллар - це комбінація опціонівкеп і флор, коли він покупецьколлара є покупцем кепа і продавцем флора і, навпаки, у разі продажуколлара.

Покупець, наприклад кепа, має сплатити продавцю (тобто. зазвичай банку) суму премії за всі терміни дії опціону відразу, що не у його влаштувати, оскільки розмір премії може бути досить великий. Тому продавець, тобто. банк, може запропонувати форму кепа, коли він покупець сплачує лише деякі з премії, але при цьому у кожному періоді він повинен сплачувати банку певний відсоток диференціального доходу на разі, якщо ціна виконання кепа перевищує цінуспот. (У нормальної ситуації покупець кепа щось платить банку, якщо ціна виконання цінуспот)

Така різновид кепа називається ">кеп участі". Аналогічний механізм може бути для флора.

>Небиржевие опціони, як і біржові, йдуть на хеджуванняфинансово-ценностних ризиків, але можна застосовувати й у спекулятивних цілях.

Основне призначеннякепов іфлоров у тому, щоб клієнт найбільше гарантував себе від ринкових коливання цін, валют, відсоткові ставки. Ці вагання міг би або істотно знизити його доходи - у різних тимчасових періодах проти потрібним йому рівнем, або істотно збільшити його обов'язкові виплати за порівнянню із середнім чи можливим йому рівнем.


5. Поняття й освоєно основні видисвопов

 

>Своп, чи >своп-контракт, - це договір обміну базовими активами і (чи) платежами з їхньої платній основі у протягом встановленого періоду, у якому ціна однієї з активів є твердої (фіксованою), а ціна іншого - перемінної (плаваючою), або ж обидві ці ціни є перемінними.

>Своп може складатися з одного-єдиного обміну протягом термін дії, але він з серії обмінів і платежів через встановлені часові відтинки.

>Своп може охоплювати обмін базовими активами. Зазвичай це має місце під час укладання контракту (власне обмін) і за завершенні контракту (зворотний обмін активами). Проте найчастіше ніякого обміну активами немає. Як активу береться цінова грошова сума (чи натуральне кількість фізичного активу), стосовно якої рухаються всі розрахунки і сальдовийплатеж однієї зі сторін контракту боці.

Та сторона, на яку розрахунки проводяться по твердої ставці (ціні), називається покупцемсвопа. Сторона контракту, яка б платити за плаваючою ставці (ціні), називається продавцемсвопа.

>Своп - ценебиржевой контракт, ліквідність якого забезпечується наявністю фінансових посередників, просвопових дилерів, чисвопових банків, які є дилерами і змногопериоднимопционам, що створює сприятливі змогу комбінованого використання тих похідних інструментів.

Риноксвопов ніде не регламентується з боку держави, що одній з причин його бурхливого зростання як кількісно (за обсягом угод), і у якісному (за кількістю нововведень ньому) відношенні. Головне місце над ринкомсвопов займають банки (>своп-банки), здійснюють операції зсвопами (>своп-операции), і, зазвичай, є однієї зі сторін угоди.

Типові умови укладаннясвоп-контрактов розробляються поруч міжнародних професійних організацій, наприклад International SwapDealers Association (>ISDA), BritishBankers Association та інших.Стандартизациясвоп-контрактов створює умови для функціонування вторинного ринку, організовуваногосвоп-банками, з урахуванням визначеннясвоп-курсов. Вторинний риноксвопов дозволяє однієї зі сторін контракту шляхом укладання зворотної операції з третьою стороною достроково ліквідувати свої зобов'язання в нього, якщозаключеннийсвоп не виправдовує фінансових сподівань чи з інших причин. Залежно від що сталися над ринком змін результатом або виграш, або програш для "минаючої" боку.

Використаннясвопов має безліч цілей:

зменшення ризику, зокрема валютного;

забезпечення стабільності платежів;

зниження витрат управління портфелем цінних паперів, особливо в його реструктуризації;

валютно-фінансова арбітраж, тобто. отримання без ризиковій прибули з різниці між відсоткові ставки у різних валютах, за кордоном;

отримання спекулятивної прибутку з урахуванням прогнозів ставок і курсів; і навіть отримання збитку, якщо це необхідно розв'язання окремих питань оподаткування (">свопинг").

Залежно від виду базисного активу (чи активів), який полягаєсвоп-контракт, є такі видисвопов, як відсотковий, валютний, товарний, індексний та інших.

Один із останніх нововведень над ринком - опціоннийсвоп, чисвопцион. Це гібрид опціону, зазвичай європейського зразка, ісвопа, наприклад відсоткового.Свопционколл - цього права заплатити фіксовану ставку й одержати виплату відповідно до плаваючою відсотковою ставкою в.Свопцион пут, навпаки, дає право заплатити плаваючу відсоткову ставку й одержати виплату відповідно до фіксованою відсотковою ставкою в. У час укладаннясвопциона встановлюються номіналсвоп-контракта, фіксована відсоткову ставку, терміни дії опціону і самоїсвопа. У обмін право виконаннясвопциона його власник сплачує продавцюсвопциона (зазвичай банку) встановлену по опціону премію. Виконаннясвопционаколл виправдано у разі тенденції зростання ринкових відсоткові ставки, асвопциона пут - навпаки, у випадку їхньої падіння.

>Разновидностисвопов існують як через виду базисного активу, а й через початку виконаннясвопа (з негайним початком протягом двох днів - єнотовийсвоп, з відкладеним виконанням); видів обмінюваних ставок (фіксована проти плаваючою; плаваюча проти плаваючою - базиснийспот); змін основний суми контракти з часом (якщо знижуючись, цеамортизируемийсвоп).

Основними видамисвопов, на які припадає чільне місце над ринкомсвоп-контрактов, є: відсоткові, валютні, товарні і індексні (чи фондові) свопи.

Відсотковийсвоп - обмін позики з фіксованою банківської відсотковою ставкою в на позику з плаваючою банківської відсотковою ставкою в; обмін позиками з плаваючими банківськими відсоткові ставки, мають різну базу. Оскільки відсотковийсвоп ввозяться одному й тому ж валюті, не розуміє фактичного обміну позиками, а включає тільки відшкодування різниці в відсоткових ставках від вихідної суми позики.

Валютнийсвоп - обмін валютами чи валютними зобов'язаннями у майбутньому по фіксованому чи плаваючого курсу. Наприклад, боку передають одна одній еквівалентні цифру різних валютах з урахуванням їх поточного валютного курсу відразу після підписання договору, а ще через певний термін повертають їх одне одному відповідно до зазначених у договорі форвардним курсом їх обміну. Або боку (одній із яких зазвичай - банк) передають одна одній еквівалентні суми своїх боргових зобов'язань у різних валютах і зобов'язуються протягом кілька років виплачувати із них одна одній належні платежів до валюті, використовуваної кожної стороною.

Товарнийсвоп - обмін товарного активу з фіксованою ціною той самий чи іншого товарний актив з плаваючою ціною. Як і попередніх випадках, фактичний обмін товарами немає. Покупецьсвопа бере зобов'язання щодо фіксованій ціні, а сплачується лише різниця у цінах.

>Индекснийсвоп - обмін активу з фіксованою ставкою відсотка на актив, дохідність якої від узгодженого фондового індексу. Наприклад, обмін облігацій у сумі 100 млн. дол. з фіксованою ставкою 8% річних вдатися до акцій на загальну вартість 100 млн. дол. зі ставкою дохідності, рівної дохідності фондового індексуS&Р.500, яка постійно змінюється. Термін дії контракту зазвичай становить кілька років, а розрахунок проводиться щокварталу. Фактичний обмін активами зазвичай не має. Виплачується різниця у відсоткових ставках.


Список літератури

1.Буренин О.Н., Ринок цінних паперів і похідних фінансових інструментів: Навчальний посібник. - М., 2005.

2.Миркин Я.Мегарегулятор. // Ринок цінних паперів. - 2000.

3. Ринок цінних паперів: Підручник / Під ред. В.А.Галанова, А.І. Басова. - М.: Фінанси і статистика, 2006.

4. Стародубцева Р. Електронний документообіг на фондовий ринок. Проблеми та шляхи вирішення // Ринок цінних паперів. - 2000.

5. ШевчукД.А. Ринок цінних паперів: Навчальний посібник. - Ростов-на-Дону: Фенікс, 2007.

6.Шихвердиев О.П. Ринок цінних паперів як головний чинник інвестицій. // Фінанси. - 2000.


Предыдущая страница | Страница 2 из 2

Схожі реферати:

Навігація