Реферат Похідні цінні папери

Предыдущая страница | Страница 2 из 2
біржові опціони на ф'ючерсні контракти.

>Небиржевие опціони за механізмом свого звернення аналогічні ліквідним форвардним контрактами, тобто. їх ринок формуєтьсябанками-дилерами (>маркет-меикерами), які, зазвичай, є стороною кожногонебиржевого опціону, тобто. власне, виконують роль розрахункової (клірингової) палати у забезпеченнінебиржевой торгівлі тим лише відзнакою, що гарантії від ризику - це державне діло лише банку і клієнта, а чи не всього ринку контрактів, як у біржовий торгівлі.

>Небиржевие опціони діляться на короткострокові (термін дії до один рік) і довгострокові.

До короткотерміновимнебиржевимопционам ставляться:

· опціони на довгострокові опціони (наприклад,кепциони)

· опціони іншінебиржевие термінові контракти, наприклад опціони на свопи, чисвопопциони.

Довгострокові опціони діляться на:

·Однопериодние опціони - це опціони, момент розрахунку (чи від розрахунку) або виконання якими збігаються з закінченням терміну їхніх дії.

·Многопериодние опціони - це опціони, протягом термін дії яких є кілька дат розрахунку (виконання) опціону.

Власнеоднопериодними є і всі короткострокові опціони, хоча теоретично не можна, наприклад, виключати можливість існування трьох- чи шестимісячного опціону з розрахунками на щомісячної основі, що перетворює такий короткостроковий опціон вмногопериодний.

Основними, чи вихідними, видами довгостроковихнебиржевих опціонів є опціони, які дістали назву «>кепи» і «флори». Потреба їх виникненні пов'язана з необхідністю укладання опціонних контрактів на тривалі терміни, обчислювані роками, на відміну біржових опціонів, які мають важливого значення на ринку, але де вони, зазвичай, короткострокові, тоді як дуже чимало економічних стосунки ринку мають довгостроковому характері.Кепи і флори полягають на терміни, обчислювані не місяцями, а роками (3-5 років і більше).

Організатором їх ринку завжди є банк, який змінюється залежно потреби клієнта виступає або передплатником (продавцем), або власником (покупцем) опціону.

Спочатку розробили відсотковікепи і флори, потім валютні, і товарні.

У своїй основікеп - це опціон для придбання, чиколл. Купуючикеп, його власник набуває декларація про отримання диференціального доходу на разі, якщо ринкова цінаспот перевищить ціну виконання кепа. Інакше власник кепа щось отримує.

За таке власник кепа сплачує певну премію банку, тобто. передплатнику кепа, вперед за всі терміни дії опціону. Що стосується продажу кепа цю премію виплачує банк.

Суттю кепа є спосіб розрахунків з нього. Розрахунки здійснюються над час виконання опціону, а багаторазово, через рівний інтервали часу (зазвичай - через 3 чи 6 місяців) протягом усього періоду існування опціону.

У основі флора лежить опціон продаж, чи пут.

Покупець флора проти неї через рівний проміжок протягом усього термін дії опціону отримувати диференціальний як різниці між ціною виконання опціону та ринкової ціною разі, коли перша перевищує другу. Інакше він не одержує вигоду від продавця флора. Про це право покупець флора має сплатити його продавцю суму премії за всі терміни дії опціону.

буд)Свопи

>Своп – договір обміну базовими активами і (чи) платежами з їхньої платній основі у протягом встановленого періоду, у якому ціна однієї з активів є твердої (фіксованою), а ціна іншого – перемінної (плаваючою).

>Своп може складатися з одного-єдиного обміну протягом термін дії, але він з серії обмінів і платежів через встановлені часові відтинки. У цьому сенсісвоп, яккеп чи флор, належить до групимногопериодних похідних інструментів.

>Своп може охоплювати обмін базовими активами. Зазвичай це має місце під час укладання контракту (власне обмін) і за завершенні контракту (зворотний обмін активами). Проте найчастіше ніякого обміну активами немає. Як активу береться цінова, грошова сума (чи натуральне кількість фізичного активу), відношення до якої рухаються всі розрахунки і сальдовийплатеж однієї зі сторін контракту боці.

Та сторона, на яку розрахунки проводяться по твердої ставці (ціні) називається покупцемсвопа. Сторона контракту, яка б платити за плаваючою ставці (ціні), називається продавцемсвопа.

>Своп - ценебиржевой контракт, ліквідність якого забезпечується наявністю фінансових посередників, просвопових дилерів, чисвопових банків, які є дилерами і змногопериоднимопционам, що створює сприятливі змогу комбінованого використання тих похідних інструментів.

Риноксвопов ніде не регламентується з боку держави, що одній з причин його бурхливого зростання як кількісно (за обсягом угод), і у якісному (за кількістю нововведень ньому) відношенні. Головне місце над ринкомсвопов займають банки (>своп - банки), здійснюють операції зсвопами (>своп - операції), і, зазвичай, є однієї зі сторін угоди.Свопи ставляться до класу термінових угод, чи термінових контрактів, оскільки полягають кілька років. Проте, на відміну ф'ючерсних контрактів, де вони звертаються на біржах і є біржовими угодами. На відміну від форвардного контракту без фізичної поставки активу, котрий за механізму найближчий досвопу, останній є обміном зобов'язаннями, тоді як є одностороннє зобов'язання.

Типові умови укладаннясвоп - контрактів розробляються поруч міжнародних професійних організацій.Стандартизациясвоп - контрактів створює умови для функціонування вторинного ринку, організовуваногосвоп - банками, на визначеннясвоп - курсів. Вторинний риноксвопов дозволяє однієї зі сторін контракту через укладання зворотної операції з третьою стороною достроково ліквідувати свої зобов'язання в нього, якщо укладенийсвоп не виправдовує фінансових сподівань чи з інших причин. Залежно від що сталися над ринком змін результатом або виграш, або програш для «минаючої» боку.

Використаннясвопов має безліч цілей:

· зменшення ризику, зокрема валютного;

· забезпечення стабільності платежів;

· зниження витрат управління портфелем цінних паперів, особливо в реструктуризації;

· валютно-фінансова арбітраж;

· отримання спекулятивної прибутку;

· отримання збитку, якщо це необхідно розв'язання окремих питань оподаткування.

Залежно від виду базисного активу (чи активів), який полягаєсвоп-контракт, є такі видисвопов, як відсотковий, валютний, товарний, індексний.

Один із останніх нововведень над ринком - опціоннийсвоп, чисвопцион. Це гібрид опціону, зазвичай європейського зразка, ісвопа, наприклад, відсоткового.Свопционколл — цього права заплатити фіксовану ставку й одержати виплату відповідно до плаваючою відсотковою ставкою в.Свопцион пут, навпаки, дає права заплатити плаваючу відсоткову ставку й одержати виплату відповідно до фіксованою відсотковою ставкою в. У час укладаннясвопциона встановлюється номіналсвоп-контракта, фіксована відсоткову ставку, терміни дії опціону і самоїсвопа. У обмін право виконаннясвопциона його власник сплачує продавцюсвопциона (зазвичай банку) встановлену по опціону премію. Виконаннясвопционаколл виправдано у разі тенденції зростання ринкових відсоткові ставки, асвопциона пут - навпаки, у випадку їхньої падіння.

>Разновидностисвопов існують як через виду базисного активу, а й через початку виконаннясвопа (з негайним початком протягом 2 днів - спотовийсвоп, з відкладеним виконанням); видів обмінюваних ставок (фіксована проти плаваючою; плаваюча проти плаваючою - базиснийспот); змін основний суми контракти з часом (якщо знижуючись, цеамортизируемийсвоп). Насправді різновидівсвопов є велика кількість, оскількисвоп може відбивати практично будь-які індивідуальні запити (вимоги) учасників ринку.

Основними видамисвопов, на які припадає чільне місце над ринкомсвоп - контрактів, є: відсоткові, валютні товарні і індексні (чи фондові) свопи.

Відсотковийсвоп - обмін позики з фіксованою банківської відсотковою ставкою в на позику з плаваючою банківської відсотковою ставкою в; обмін позиками з плаваючими банківськими відсоткові ставки, мають різну базу.

Оскільки відсотковийсвоп ввозяться одному й тому ж валюті, не розуміє фактичного обміну позиками, а включає тільки відшкодування різниці в відсоткових ставках від вихідної суми позики.

Відсотковийсвоп з'явився і в ринку 1981 р.

Конструкція відсотковогосвопа:

· базисний актив - сума умовного депозиту лише у й тією самою
валюті,

· обмін активами - відсутня через їхній повній ідентичності кожна з сторін контракту;

· розрахунки (зазвичай через кожні 6 місяців) - покупецьсвопа отримує позитивну відмінність між сумою платежу, що грунтується на плаваючою ставці, і сумою платежу, що грунтується на а твердої ставці; продавецьсвопа отримує платіж, який базується різниці між твердою і плаваючою ставками.

Валютнийсвоп - обмін валютами чи валютними зобов'язаннями у майбутньому по фіксованому чи плаваючого курсу.

Валютнийсвоп було розроблено на 1979 р

Конструкція валютногосвопа:

·Базисний актив - сама й той самий сума депозиту, у різних валютах

· Обмін активами

· Розрахунки - 1 на рік

Товарнийсвоп — обмін товарного активу з фіксованою ціною інший товарний актив з плаваючою ціною, фактичний обмін товарами немає. Покупець бере зобов'язання щодо фіксованій ціні, а виплачується - різниця у цінах.

Товарнийсвоп був уперше застосований в 1986 р. Чейз Манхеттен банком.

Конструкція товарногосвопа:

· базисний актив - товари у різних кількостях

· обмін активами - відсутня

· розрахунки - відмінність між фіксованою ціною товару й поточної спотової ціною нею.

>Индекснийсвоп – обмін активу з фіксованою ставкою відсотка на актив, дохідність якої від узгодженого фондового індексу. Розроблено 1989 року.

Конструкція індексногосвопа:

· базисний актив - умовна сума грошей

· обмін активами - відсутня

· розрахунки - відмінність між відсотковою ставкою в і фіксованою ставкою.

3. Поняття хеджування

>Хеджирование – страхування від його можливих втрат за зміни ціни товару над ринком реального товару шляхом придбання ф'ючерсних контрактів [>5,с. 424].

>Хеджирование- страхування термінових оборудок із цінними паперами від його можливих різких коливань ринкових ціни фондові цінності під час проведення угод на термін [>2,с.332].

Мета хеджування - перенесення ризику зміни ціни з однієї особи –хеджера інше - спекулянта.

Якхеджера можуть виступати дві особи, коли один них страхується від ризику підвищення, а інший – зниження ціни.

Укладання ф'ючерсного контракту дозволяє компанії заздалегідь зафіксувати майбутню ціну реалізації. Товар реалізується за контрактами, а відмінність між ф'ючерсними цінами на даний момент закриття ф'ючерсного контракту і час його продажу компенсує втрати власника короткій ф'ючерсної позиції з разі падіння цін.

При підвищенні майбутніх ціни товар власник короткій ф'ючерсної позиції цурається доларів додаткового прибутку, щоб у періоди низькі ціни компенсувати збитки на ф'ючерсному ринку. Найчастіше для компанії важливіше стабільність фінансові надходження і заздалегідь певна рентабельність виробництва, ніж нагоду отримати додатковий прибуток від високих світових ціни продукцію, але за несприятливому зміні цін понести істотних матеріальних збитків.

Розглянемо застосування ф'ючерсних контрактів для хеджування відкритої позиції компанії, здійснює експорт нікелю. На Лондонській біржі металів (>ЛБМ) торгуються ф'ючерсні контракти на нікель терміном втричі, п'ятнадцять й відстебнув двадцять сім місяців. Найбільш ліквідні ф'ючерсні контракти — тримісячні. Компанія може використовувати їх задля хеджування цінового ризику в середньостроковому періоді. Один ф'ючерсний контракт паЛБМ дозволяє купити чи продати 6 т нікелю. Як і разі стабілізаційного фонду, приймемо, що ця компанія реалізує 24000 т нікелю в квартал, для хеджування цінового ризику необхідно придбати 4000 коротких ф'ючерсних контрактів.

Задля більшої виконання зобов'язань по за ф'ючерсними контрактами біржа жадає від учасників торгівлі внесення кожну відкриту позицію певної суми (початковій маржі). Надалі клієнт зобов'язаний підтримувати заставу, що визначається як сума початкової ідеї та варіаційної маржі.Вариационная маржа для довгих ф'ючерсних позицій становить відмінність між поточної ф'ючерсної ціною і ціною відкриття позицій, помноженій на обсяг контракту. Для коротких позиційвариационная маржа різниці між ціною відкриття контракту й поточної ціною, помноженою на обсяг контракту. Наприклад, якщо клієнт відкрив коротку ф'ючерсну позицію у поточний торговий день, але в наступного дня ф'ючерсна ціна підвищується, товариационная маржа буде негативною. Величина застави, що у даному випадку необхідно забезпечити відкриті позиції, дорівнює сумі початковій маржі й абсолютної значення варіаційної маржі. Якщо залишок рахунки клієнта недостатній задля забезпечення застави по відкритим за ф'ючерсними позиціям, виникає ситуація коли він брокер вимагає закриття частини ф'ючерсних позицій або внесення додаткових коштів у забезпечення застави. Якщо клієнт не вносить додаткових коштів у встановлений біржею термін, то брокер закриває позицію клієнта, уклавши протилежний контракт стосовно початкового. Отже, застосування ф'ючерсів як інструмент хеджування ризиків змушує відволікати певні фінансові ресурси внесення початкової і варіаційної маржі.

4. Завдання

Банк продає за умовРЕПО ДКО на 1 млн. крб терміном на 10 днів, з 50 % річних. За прогнозом банку середня ціна ресурсів над ринком у період – 80 % річних.

Визначити: ціну зворотної угоди, виграш банку від угодиРЕПО.

Рішення:

1. Ціна зворотної угоди:

100+ (100*0,5*10)/360=101,39млн.руб

2. Виграш банку від угодиРЕПО:

(100*0,8*10)/360 – 1,39= 2,2-1,39=0,83млн.руб


Список літератури

1.Галанов В.А, Басов А.І. Ринок цінних паперів: Підручник.-М.:Финанси істатистика,2001.-448с.

2. Золотарьов В.С. Ринок цінних паперів:Учебник.-Ростов-н/Д: «>Феникс»,2000.-352с.

3.Кабушкин С. Управління банківських кредитних ризиком..- М.: Новезнание,2004.-2004.-336с.

4. Капітоненко В.В. Інвестиції та хеджування.-М.:ПРИОР,2001.-240с.

5.КолтинюкБ.А. Ринок цінних паперів: Підручник.-СПб.:Изд-во МихайловаВ.А.,2000.-427с.

6. Лялін В.А. Цінні папери, і фондової біржі/ В.А. Лялін,П.В. Воробйов. -2-ге вид., перераб. ідоп. -М.:Филинъ:Рилант, 2000. -248 з

7.Пупликов С.І. Ринок цінних паперів і Міжнародний валютний ринок: Банківський портфель 2005 року:Учебно-методическое посібник посібник/ С.І.Пупликов. -Мінськ: ТДВ ">Тонпинк", 2005. -236 з.


Предыдущая страница | Страница 2 из 2

Схожі реферати:

Навігація