Реферати українською » Банковское дело » Похідні фінансові інструменти: поняття, класифікація


Реферат Похідні фінансові інструменти: поняття, класифікація

випуску. Вимоги комісії з бірж і цінних паперів США до акцій, проти яких випускаютьсянеспонсируемиеАДР, полягають лише надання їй пакета документів, підтверджують повну відповідність діяльності компанії емітента і його акцій законодавству, чинному країни емітента. Недоліком таких розписок і те, що торгувати ними можна тільки на позабіржовому ринкові. (>НеспонсируемиеАДР не допускаються до торгівлі на біржах й у системі NASDAQ).

>СпонсируемиеАДР (чи НДР.) випускаються з ініціативи емітента. Для спонсорованихАДР існують рівні програм. Основна їхня різниця полягає лише у цьому, дозволяють вони залучати додатковий капітал шляхом емісії акцій, чи ні. Перші дві рівня допускають випуск розписок лише проти вже що перебувають у вторинному зверненні акцій. Третій рівень дозволяє випускати розписки вдатися до акцій, що тільки проходять первинне розміщення. Найпривабливішим варіантом емітентам є виготовлення розписок третього рівня, що означає хороший шанс щоб одержати прямих інвестицій у твердої валюти.

ТакожАДР третього рівня можна підрозділити на розписки поширювані по публічної підписці і обмеженіАДР, які дозволено розміщувати лише серед обмежене коло інвесторів. Для випускуАДР третього рівня які будуть показані шляхом публічноїферти - подати контролюючому органу (США це Комісія зі бірж і цінних паперів) фінансову звітність, відповідну що у США стандартам бухгалтерського обліку. ТомуАДР третього рівня мають однакові права, як і будь-які американські акції які публічно котируються у системі NASDAQ, НьюЙоркській і Американської фондових біржах.

Використання розписок, з одного боку, дозволяє до російських підприємств ("Вимпелком", "МТС", ">Вимм-Биль-Данн", ">Мечел" та інших.) одержати доступ закордонним інвестиціям, з іншого боку, це веде до того що, що російських акцій в дедалі більшому мірою стає залежатиме від поведінки іноземних інвесторів.


3. Похідні цінних паперів: їх роль і значення для Росії

3.1 Росіяни деривативи - історія появи

З розвитком у Росії у початку 90-х років ринкових відносин досить швидко виникли й форвардні угоди - угоди товару, який передається продавцем у власність покупця на заздалегідь обумовлених сторонами умовах розрахунків й постачання встановленому договором термін в один майбутньому.

Одним із перших форвардних угод стали угоди зерна, укладені червні-липні 1991 року в МТБ (Московська товарна біржа) під майбутній врожай. У 1991 року вРосагробирже пройшла угода з купівлі контракту на зерносуміші загальну суму 650 000 рублів. Однак те час форвардні угоди розвивалися у Росії дуже складно, бо було гарантій їх виконання. Приміром розпорядженням ростовських влади у 1991 року було встановлено заборона вивезення зерна межі області. У результаті зірвано ряд контрактів, ув'язнених на МТБ у червні цього року.

У разі постійного протистояння різних регіонах країни висновок форвардних угод не було вигоди. Проте, число та обсяги все-такиросли.23 червня 1992 року в міжнародної продовольчої біржі укладено два рекордних за обсягом форвардних контракту про поставки зерна: 100 тис. тонн продовольчої і 240 тис. тонн фуражної пшениці у сумі понад 3 млрд. рублів. Це був перші у вітчизняній біржовий практиці справді великі форвардні контракти з класичному біржовомутовару.27 квітня 1992 року біржа "Російський газ" оголосила у тому, що вона починає торгівлю форвардними контрактами.

Перша достовірна згадка у пресі про наміри створити у Росії ринку ф'ючерсних контрактів (форвардів зі стандартними параметрами) належить до середини 1992года.15 червня було офіційно оголошено промежбиржевом співробітництві чотирьох бірж (Російської товарно-сировинній -РТСБ, московської товарної - МТБ, Московської біржі кольорових металів -МБЦМ і Біржі металів -БМ) зі створення "контрактного" (було через ф'ючерсного ринку). Було створено Координаційнийкомитет.д.ля формування ф'ючерсного ринку впливу очікувалися такі базові товари: цукор-пісок, пшениця другого класу, бензин А-76 і алюміній в чушках.

Про початок торгівлі ф'ючерсними контрактами оголосили та інші біржі. Так,Сочинская міжнародна товарно-фондова біржа провела відкриті торги з продажу ф'ючерсів про поставки краснодарського чаю. Обсяг партії - 864 кг., терміни поставки 3 і шість місяців. Загальна ціна двох ув'язнених контрактів становила 210 000 рублів.

Та все ж іменинами ринку стандартних контрактів у Росії вважається 21 жовтня 1992 року. Цього дня МТБ провела перші торги валютними ф'ючерсами. Спочатку на МТБ "запустили" пробний контракт на 10 доларів (з постачанням два місяці). інтерес до торгів та його підсумки зашкалили за усі очікування. За 30 хвилин торгової сесії укладено 60 угод, за якими продано 235 контрактів. Протягом першого місяця торги проходили раз на тиждень. Усього за жовтень укладено на МТБ 694 контракту (трохи менше 7 тис. доларів).

Ф'ючерсна торгівля стала набирати обертів дуже на високі темпи. Із середини листопада торгові сесії на МТБ почали проходити 2 рази на тиждень. ще, біржа запровадила новий контракт на 1000 доларів. У місяць торгів було реалізовано всього 42 нових контракту, проте вже підлогу року обертів досягли майже 2 тис. контрактів на місяць (2 млн. доларів). З березня 1993 року МТБ запровадила контракт на німецьку марку, і з 15 червня - на індекс долара США. Пізніше, у 1995 року, розмір доларового контракту збільшили так 5 тис. дол. США, то такий обсяг контракту видався надміру великим для російського ринку.

За 1993 рік оборот МТБ на терміновому ринку досяг 117 млн. доларів. Внаслідок такого бурхливого розвитку термінового ринку його частка у загальному обсязі операцій МТБ зросла з 60,4% в 1993 року до 98,5% 1994 року.

Крім МТБ, найбільшими біржовими майданчиками про торгівлю ф'ючерсами булиРТСБ, Московська центральна фондової біржі -МЦФБ і Московськафинансово-фьючерсная біржа -МФФБ, почала торги у вересні 1995 року. МТБ іМЦФБ домоглися найбільших успіхів у галузі валютних ф'ючерсів, тоді якРТСБ у сфері торгівлі ф'ючерсами на ДКО. торгували валютними терміновими інструментами і Московська торгова палата, створена базі Біржі вторинних ресурсів, і кілька регіональних бірж. крім контрактів на валюту і державні цінних паперів, російській біржах зверталися ф'ючерси на приватизаційні чеки (ваучери).

Пік активності ф'ючерсних бірж були період від кінця 1994 року по банківської кризи 1995 року. Обсяг відкритих позицій на МТБ,РТСБ, іМЦФБ дорівнював 220 млн. доларів, а обсяг угод протягом дня за контрактами на долар США - до 130 млн. доларів. У 1995 року денний оборот валютного ф'ючерсного ринку в одній МТБ наблизилася обороту найбільшої валютноїспот-биржи -ММВБ (30-40 млн. дол. щодня, обсяг відкритих позицій - 70 млн. доларів).

СамаММВБ вийшла ринок термінових контрактів лише 1996 року, коли активність термінового ринку вже наспад.12 вересня біржа розпочала торгів ф'ючерсами на долар США площею 1000 доларів. і ДКО (10 ДКО) без фізичної поставки. Пізніше ввели контракти на звичайні акції РАТ "ЄЕС Росії" і НК "ЛУКойл", і навіть на фондовий індексММВБ. До серпня 1998 року вММВБ зверталися контракти 6 видів. Останнім запроваджено контракт на долар з фіксованою мінімальної і максимальною ціною. "Запущений" 30 червня 1996 року, він у формі розрахунків був ф'ючерсом, а, по свого економічного суті аналогічнийопционам.

Крім валютних ф'ючерсів і термінових контрактів інші фінансові інструменти, з першого половини 90-х років біржі намагалися організувати торгівлю і товарними ф'ючерсами. Однак за умов сильної інфляції, коли підвищувалися, товарний ф'ючерсний ринок розвиватися було. Усі спроби російських бірж налагодити торгівлю товарними ф'ючерсами не мали успіху, хоча спроб цих було чимало багато, і вони були дуже наполегливими.

Першої початку торгівлю товарними ф'ючерсами - МТБ. Торги на цукор-пісок, уведеними біржі, сягнули квітні 1994 року обсягу, еквівалентного 3,6 тис. тонн. З 25 липня 1994 року МТБ запровадила і контракти на пшеницю. І хоча обсяг проданих ф'ючерсів на пшеницю у серпні 1994 року був еквівалентний у фізичному вираженні вже 23,3 тис. тонн, даний вид термінового контракту проіснував лише стать року.Прекратилась і ф'ючерсна торгівлясахаром-песком. Кілька разів МТБ намагалася налагодити торгівлю ф'ючерсами на алюміній. Перший контракт обсягом 20 тонн, виявився невдалим, замінили іншим, обсягом лише у 150 кг., але торгівлю нею не вдалося налагодити.

Торги товарними ф'ючерсами провели Світлана та інші біржі. НаМЦБМ було організовано торгівля тримісячними ф'ючерсами на кольорові метали. Ф'ючерсні торги попиломатериалам проходили "наРоссельхозбирже. НаРТСБ 1994-95 років дуже мляво велася ф'ючерсна торгівляскандием.

Отже, що виник 1992 року російський терміновий ринок розвивався переважно як ринок доларових ф'ючерсів. Однак у вересні 1995 року уряд запровадив "валютний коридор". Оскільки його наявність істотно обмежувало розміри можливої прибутку, то валютні ф'ючерси перестала бути настільки привабливими вкладення вільних активів. терміновий ринок почав звужуватися. Та все ж валютний ф'ючерс, серед інших контрактів, залишався найліпшимдеривативом. Так, попри діючий "валютний коридор", ф'ючерс на долар був основним інструментом термінового ринку наММВБ, займаючи 1997 року 77% ринку (22% становили деривативи на ДКО, 1% - інші контракти), а кризовому 1998 року - майже 99%.

На жаль, ринок стандартних контрактів у Росії виявився дуже уразливим стосовно різним фінансовим криз,сотрясавшим країну. "Чорний вівторок" 11 жовтня 1994 року, банківська криза у серпні 1998 року завдали дошкульних ударів про торгівлю терміновими інструментами.

Зазначу, що на той час спекулятивний характер термінового ринку в що свідчить і визначив наступні події, що призвели 5 жовтня 1994 року до кризи, були тимчасово припинені ф'ючерсні торги наМЦФБ, тому, що біржова палата окремо не змогла зробитивзаиморасчет між учасниками торгів. Ситуація була така, засновникиМЦФБ зарезервували у себе 400 акцій Палати, у своїй самостійно оцінивши в 50 млн. рублів кожне - внесли їх як гарантійного забезпечення відкриття позицій на ф'ючерсному ринку. Коли ж фортуна відвернулася від нього - то довелося пожертвувати "запорукою", оголошена ціна якого було значно завищена стосовно ринкової.

Звісно, нині законодавче регулювання ринку російських деривативів далеко пішло вперед, котрий дозволить надалі повторити таку грубу помилку, як самостійна оцінка застави, прийняття участі у торгах самим організатором торгів та інші, проте у будь-якій торгівлі деривативів завжди існують ризики, ми не знаємо і який виникатимуть у майбутньому.

5 жовтня 1994 року до історії ф'ючерсного ринку Росії взаємопов'язані як "чорний вівторок", який заморозив ринок ф'ючерсів тиждень в інший біржі - МТБ. Тоді багато учасників проводили арбітражні операції між двома майданчикамиМЦФБ і МТБ. Не отримавши свого виграшу наМЦФБ, гравці опинилися у пастці, коли змогли покрити свій програш в інший майданчику - МТБ. НаМЦФБ ф'ючерсна торгівля відновився лише у листопаді 1994 року, проте "найцінніший актив" ринку - довіру інвесторів втрачено.

"Витримавши удар" 1994 року, найбільша вітчизняна майданчик про торгівлю валютними ф'ючерсами, обрушилася на початку 1996 року через кризу над ринком міжбанківських кредитів який розпочалося серпні 1995 року. Тоді МТБ розміщувала заставні кошти на банках, котрі почали відчувати серйозні клопоти із своєї ліквідністю, і біржа окремо не змогла розрахуватися за свої борги.

1 червня 1998 року Російська біржа (колишняРТСБ) зупинила торги за всіма контрактами, тому, кілька переможених торговців, що проводили операції без реальної застави - ми змогли виконати своїх зобов'язань.Существовавшего загального гарантійного і страхового фондів забезпечення зобов'язань забракнуло. Ліміти на торгівлю відкривалися клірингової палатою виходячи з усного розпорядження президента Російської біржі по якісь векселі ">Росресурсинвеста", що перебували на його особовій сейфі!

15 червня 1998 року торги було відновлено, але проходили на мінімальних обсягах. Біржа продовжувала операції з деривативами і після серпневого кризи такими ф'ючерсами: на курс долара США перевищив на акції "ЛУКОЙЛу", "Мосенерго", "РАТ ЄЕС", на індекс IBA, на курс євро стосовно долара США, торгівля останнім почалася січні 1999 року, також торгувалися контракт на міжнародний індекс S&P 500 (31,5% ринку). У цьому торгівля велася самими брокерськими конторами, рахунок власних коштів (дилерські угоди). Обороти були просто мізерними проти справжнім часом.

У 1999 року частка міжнародних ф'ючерсів помітно скоротилася до 10%. Влітку цього року стали популярними екзотичні контракти на вибори у Державну Думу РФ.

Через місяць від початку краху на Російської Біржі пішов серпневий криза 1998 року, остаточнодестабилизировавший діяльність російського ф'ючерсного ринку, впритул до 2000 року, коли намітився деяке "пожвавлення" російського ринку деривативів.

Підсумовуючи даної глави, хочеться відзначити, що для становлення російського ринку деривативів проходило нелегко, були величезні прогалини у законодавчу базу, під час проведення розрахунків, банальне шахрайство й те. Але, попри всі ці проблеми, ринок деривативів залишається нині самим ліквідним ібистроразвивающимся ринком.

3.2 Стан і ринку деривативів у Росії

Похідні фінансові інструменти отримали значного розповсюдження в ринкових економіках за умов фінансової глобалізації. Зростання світових фінансових ринків призвів до їх інтеграції та сприяє розширенню фінансового інструментарію. Якщо поява фінансових деривативів багато в чому було з періодом застосування валютних обмежень у провідних розвинених країн, їх максимальне використання довелося на період лібералізації міждержавного руху капіталу.

Останні десятиліття навіть інших розвинених спостерігався активний процес розвитку фінансового сектору економіки, пов'язаний із його лібералізацією. У різних інвестиційних тахедж фондах були акумульовані величезні фінансові ресурси. Усе це плюс прогрес у сфері інформаційних ресурсів призвело до швидкого розвитку термінового ринку у країнах. Найактивнішеторгуемим фінансовим інструментом на західному ринку є ф'ючерсний контракт. Ринки похідних інструментів високо концентровані в міжнародному масштабі.

У 2008 року порівняно з попереднім у Росії спостерігалося швидке розвиток термінового ринку та ринку похідних фінансових

Схожі реферати:

  • Реферат на тему: Похідні цінні папери
    МІНІСТЕРСТВО ОСВІТИ РЕСПУБЛІКИ БІЛОРУСЬ >УЧРЕЖДЕНИЕ ОСВІТИ «БІЛОРУСЬКИЙ ДЕРЖАВНИЙ ЕКОНОМІЧНИЙ
  • Реферат на тему: Похідні цінні папери
    1. Характеристика похідних цінних паперів   1.1 Поняття похідних цінних паперів Цінні папери
  • Реферат на тему: Похідні цінні папери
    >Реферат >ПРОИЗВОДНЫЕ ЦІННІ ПАПЕРИ >Виполнил: >ст.гр. 18-888 >Шликов І. І. Перевірив: >Пучков Р. У.
  • Реферат на тему: Похідні цінні папери
    ...
  • Реферат на тему: Виробничі фінансові інструменти
    >Реферат Тема: Виробничі фінансові інструменти Зміст Запровадження. 3 >1.Сущность похідних цінних

Нові надходження

Замовлення реферату

Реклама

Навігація