Реферати українською » Биржевое дело » Хеджування валютного ризику на російському ф'ючерсному ринку.


Реферат Хеджування валютного ризику на російському ф'ючерсному ринку.

Страница 1 из 5 | Следующая страница

 


Зміст

Запровадження 3

Глава 1. Валютні ризики 5

1.1. Проблема останніх 5

1.2. Операційний валютний ризик 6

1.3.Трансляционний валютний ризик 8

1.4. Економічний валютний ризик 10

1.5. Приховані ризики 12

Глава 2.Хеджирование валютного ризику на ф'ючерсному ринку 14

2.1. Виникнення перших термінових ринків з прикладу Чиказької торгової біржі 14

2.2. Розвиток російського термінового ринку 17

2.3. Ф'ючерсний контракт. Принцип функціонування 19

2.4. Організація російського ринку ф'ючерсів 21

2.5.Хеджирование дельтою 23

Глава 3. Розрахунки з урахуванням російської статистика. Аналіз результатів 27

3.1. Портфелі які з поточних і термінових позицій 27

3.2. Аналіз зміни ціни ф'ючерс 31

3.3. Особливості валютного регулювання ЦБ РФ 33

Укладання 39

Література 41

Додатка 42

 


Запровадження

Одне з найважливіших наслідків інтернаціоналізації світової економіки є бурхливе зростання мобільності фінансових капіталів. Це виявляється зокрема у тому, що темпи зростання обороту, і з 1970-х років та обсяги фінансових ринків протягом багато часу істотно перевищують темпи зростання світової торгівлі, яка розвивається швидше світового сукупного виробництва.

Ці тенденції результат розвитку фінансових технологій і нових фінансових інструментів у відповідь ростучі ризики у системі міжнародних розрахунків.

Росії це вже як ніколи актуально, оскільки зовнішньоторговельний оборот становить істотну частку ВВП. Тому великий вплив російську економіку надають зовнішні чинники, найважливішими серед яких є умови зовнішньої торгівлі, розміри виплат по зовнішнім боргом і Міжнародний валютний курс, і навіть ризики, пов'язані зі змінами останнього.

Усе це говорить про необхідність вивчення та розвитку російському фінансовому ринку інструментів, здатних мінімізувати валютні ризики, як-от ф'ючерси, опціони, свопи та інших.

У цьому роботі автор зупинився на ф'ючерсному контракті, як найбільш розвиненому інструменті російського термінового ринку.

Метою дипломної роботи є підставою дослідження російського ф'ючерсного ринку щодо здібності знизити ризик коливання національної валюти стосовно іноземної, власне, однієї з найважливіших якостей, заради чого вона створювалася.

У зв'язку з цим було поставлено такі:

· описати розвиток інструментів страхування валютних ризиків історичному і змістовному плані;

· вивчити функціонування ринку ф'ючерсів у Росії;

· розглянути конкретні схеми хеджування стосовно вітчизняного ринку;

· проаналізувати ефективності валютного регулювання у Росії;

· сформулювати висновки щодо ефективності страхування валютних ризиків російському ф'ючерсному ринку.

Дослідження проводили з урахуванням матеріалів, люб'язно наданих серверами за Центральний банк Російської Федерації й Московської центральної фондової біржі, а як і поточної інформації періодичного видання “>Коммерсант-Деньги” і інформаційногоагенстваРосБизнесКонсалтинг.


 Глава 1. Валютні ризики

1.1. Проблема останніх

У 1970-1990-х роках спостерігалися значно більше різким коливанням обмінних курсів валют і відсоткові ставки, ніж попередні періоди. Крах Бреттон-Вудської валютноїсисте ми початку 70-х років, яку було замінено системою плаваючих валютних курсів, стала основою великийнеопределенности після ухвалення ділових рішень.

Амплітуда валютних курсів в 80-х роках збільшилася. Річні відхилення курсів понад 30% не вважалися незвичними. Насправді проблемаадаптации до змін обмінних курсів ще більше поглиблюється тим, що зміни мають тенденцію відбуватисяскачко образно.

З іншого боку, виникають проблеми з плануванням зовні торгових операцій та інвестицій, якщо неможливо впевнено розрахувати вартістьрезультирующих потоків коштів у національної валюти. Навіть якщо його зміна виявиться сприятливим, невпевненість у тому, що сприятливатенденция збережеться, Демшевського не дозволяє підприємствам покладатися з цього інформацію після ухвалення рішень. Реакція експортерів для підвищення конкурентоспроможності товарів у результатіобесценения валюти то, можливо уповільненій, якщо вона буде впевнені, що курс валюти залишиться на низький рівень.

Освіта валютних блоків, як-от Європейська валютна система, у значною мірою знизити не впевненість для країн, їхнім виокремленням всякі подібні об'єднання із єдиною метою фіксування обмінних курсів міжстранами-участницами. Проте задля торгових партнерів, не які входять у такі об'єднання, ризик залишається, і навіть всередині самих цих систем повна стабільність валютних курсів може бути забезпечена.

У 70-х років у політиці прийняття економічнихрешений стався перехід від кейнсіанства, котра віддавала перед шанування стабільним відсоткових ставок з допомогоюнестабильности грошової маси, до монетаризму, підтверджує необходимость контролю за грошової масою. Уряди що неспроможні одночасно досягти стабільності, як відсоткові ставки, і темпи зростання грошової маси, тому нестабильность відсоткові ставки є неминучимследстви їм контролю за грошової масою. З іншого боку,взаимозависимость між національними та міжнародними грошовими ринками означає, що нестійкість відсоткові ставки призводить до нестійкості обмінних курсів, і навпаки.

Отже, компанії, у чассталкиваются у своїй фінансовій діяльності, зі ризиком інеопределенностью. Тому існує уинструментах фінансової політики фірми, які чи допомогли бснизить рівень ризику та соціальної невизначеності. Інакше кажучи, має місце попит на методи хеджування.Хеджирование перед вважає забезпечення стабільності майбутніх обмінних курсів і відсоткові ставки чи гарантовану компенсацію потерь від своїх несприятливих змін з допомогою одержуваних прибутків.

Ризик потенційних збитків через зміну обмінних курей сов можна підрозділити на операційний,трансляционний й економічна валютний ризик.

1.2. Операційний валютний ризик

Цей ризик можна з'ясувати, як можливістьнедополучить прибутку чи понести збитки у результатінепосредственного впливу змін обмінного курсу наожидаемие потоки коштів. Експортер, який одержуєино дивну валюту за проданий товар, програє від зниження курсу іноземної валюти стосовно національної, тоді як імпортер, здійснює оплату в іноземній валюті, програє від підвищення курсу іноземної валюти поотношению до національної.

Невизначеність вартості експорту до національноївалюте, якщо рахунок-фактура нею оформляється в іноземній валюті, може стримувати експорт, оскільки виникаютьсомнения у цьому, що експортовані товари, зрештою,мож буде реалізувати прибутково. Невизначеністьстоимости імпорту національної валюти, ціна якийустанов льону в іноземній валюті, збільшує ризик збитків їм порту, позаяк у перерахунку національну валюту ціна може бути неконкурентній. Отже, невизначеність обмінного курсу може перешкоджати міжнародної торговле.

Може скластися враження, що невизначеність прибутковості екс кравців операцій, коли товари оцінюються іноземній валюті, можна подолати, якщо призначити ціну базової национальной валютікомпании-експортера. Але це лише перенесе валютний ризик на імпортера, що згодом віддасть перевагу поводитися з постачальниками, готовими оформляти рахунків-фактури у валюті країни-імпортера. З іншого боку,обесценение іноземної валюти, підриває прибутки відекспор та товарів у перерахунку національну валюту,сопровождается підвищенням курсу національної валюти, і призводить до зростанню ціни експорту до іноземній валюті, щоснижает його. Особливо руйнівний ефект буде зацікавлений у умовах попиту, чутливого до змін ціни.

Прикладом нестабільності величини обсягу продажуможет служити ситуація, коли компанія бере участь у тендері (торгах) за контракт. Компанія повинна усвідомлювати, що тендер у національній валюті може поставити його в невигідне кінкурентное становище, а тендер в іноземній валюті може викликати у себе валютний ризик (залежно від результату тендера). Успіх в тендері має наслідком посилення ступеня підверженности компанії валютному ризику.

Імпортери, отримують рахунки-фактури в іноземній валюті, також зіштовхуються з невизначеністю в оцінці вартості імпорту національної валюти. Їх це становится особливо проблематичним у разі чутливості збуту до ціновим змін, коли, приміром, їх конкурентами є внутрішні виробники, які відчувають впливу змін обмінних курсів, чи імпортери, получающие рахунка-фактури в іноземній валюті, курс якої змінюється у сприятливому напрямі. Що ж дотова рів, виготовлених по новітніх технологій, то зазвичай у ролі їх постачальників виступають або США, або Німеччина. Відмінність змінах курсу долара, і марки стосовно рубаю впливають на відноснуконкурентоспособность (ціну) американського і німецького устаткування.

Завдання визначення операційного ризику можепотребовать оцінки ситуації, коли угоди встановлена у однієї іноземній валюті, а оплата здійснюватиметься на другий. Можуть виникнуть сумніви щодо валюти, підданого ризику: це валюта ціни чи валюта платежу? Відповідь - це валюта ціни. Підвищення курсу валюти платежу стосовно базової валюті не супроводжується відповідним зростанням курсува люті ціни щодо базової валюти. Вищастоимость купівлі одиниці валюти платежу (наприклад, одного долара) компенсуватиметься меншою кількістю одиниць (т. е. доларів), відповідних вартості товарів чи послуг засделке, що у валюті ціни.

1.3.Трансляционний валютний ризик

Цей ризик відомий як і розрахунковий, чи балансовий, ризик. Його джерелом є можливість невідповідності між активами і пасивами, вираженими в валютах разних країн. Наприклад, якщо американської компанії маєдочерний філія у Росії, те в неї є активи, вартість яких виражена в рублях. Якщо в американської компанії немає достатніх пасивів в рублях, компенсуючих стоимость цих активів, то компанія схильна до ризику.Обесценение рубля щодо долара США призведе до зменшення балансовою оцінки вартості активів дочірньою фірми, оскільки балансовий звіт материнської компаніїбудет виражатися у доларах. Аналогічно, компанія із чистими пасивами в іноземній валюті буде схильна до ризику у разі підвищення курсу цієї валюти. Наприклад, компанія взяла кредит в дойчмарках, та був обміняла їх у рублі на фінансування проекту на Росії. Балансовий звіт покаже зростання вартості пасивів в рублях у разі, якщо курс марки стосовно рубаю зросте.

Важливо з відповіддю питанням, наскільки серйозну загрозу представляєтрансляционний ризик. Якщо компанія вважає, що не має особливого значення, тоді не потрібно хеджирувати такий ризик. На підтримку цієї погляду можна сказати, що свій відбиток у балансовому звіті змінактивов і пасивів за її оцінці у базовій валюті є лише бухгалтерської процедурою, де немає істотного значення. Факт, що вартість активів дочірньою компании у Росії, котре виражається у доларах, коливається разом із рухом обмінного курсу долара США до карбованця, може бути не спричинити основну діячность чи прибутковість (в рублях) дочірньою компании. Тому видатки хеджуваннятрансляционного рис ка можна вважати безглуздими, оскільки фактично немає ризику збитків коливань курсу. Ця точказрения виправдана, якщо зміни курсу розглядаються як відхилення від щодо стабільного курсу. Але якщо існує певна тенденція зміни курсу, то ця тенденція може виявитися істотною, хочаотклонения від курсу у той або ту бік можуть матизначения. Тенденція до їх зниження вартості рубля відносьтельно долара США в в довгостроковій перспективі міг би мати істотну значущість материнської компанії. Навіть якби знецінення карбованці і не мало наслідків діяльності дочірньою фірми, майбутні надходження при був у доларах від дочірньою в материнську компанию зменшилися б, і було б правильним відбити таке зменшення в балансовому звіті материнської компанії в оцінці активів дочірнього філії. Таке зменшеннястои мости активів дочірню компанію у доларах мало б важливе значення для материнської компанії, й у разі виникло б питання необхідність визначеноних заходів для хеджуванню валютного ризику.

Ігнорування відхилень обмінного курсу у той або ту кращий бік від постійного загалом курсу в довгостроковоїперспективе цілком виправдана для активів, наприклад, дочірніх комупаний, оскільки такі активи мають довгостроковий, і навіть безстроковий характер. Для активів короткострокового характеру виникають проблеми з термінами їх, тому що ці терміни можуть збігтися з періодом, якщо буде особливонеблаго приємний рівень обмінного курсу. Такому ризикуподвер дружини боргові зобов'язання компаній, виражені вино дивній валюті. Боргові цінних паперів може мати термін погашення без права його продовження. Навіть якщо взяти обмінний курс фунта стерлінгів до долара просто коливається не більше постійного рівня (під час розгляду його за тривалому від краянні часу), для російського позичальника американських долларов ситуація виявиться дуже несприятливої, якщо відлік терміну погашення настане в останній момент, коли курс долара поотношению до карбованця буде зацікавлений у особливості високим. Активи і пасиви, які можна розглядати, як безстрокові, якщо умови і продовжити терміни погашення є гнучкі ми, створюють ймовірність валютного ризику, що є существенним для компанії. Через це у разі необхідно з усією серйозністю поставитися до хеджуванню трансляційних валютних ризиків.

1.4. Економічний валютний ризик

Економічний ризик визначається нами як ймовірність несприятливого впливу змін обмінного курсу економічний становище компанії, наприклад, ймовірність зменшення обсягу товарообігу чи зміни компании на чинники виробництва та готову продукцію засравнению коїться з іншими цінами на ринку. Ризик може постати через зміну гостроти конкурентноїборь б, як з боку виробників аналогічних товарів, і із боку виробників інший продукції, і навіть зменения прихильності споживачів певною торговою марці. Вплив можуть мати й інші джерела, напри заходів, реакція уряду зміна обмінного курсу чи стримування зростання заробітної плати у результаті інфляції, викликаної знеціненням валюти.

У найменше економічному ризику піддаються компанії, яких зазнають витрати лише у національної валюти, немає альтернативних джерел чинників производства, куди міг би вплинути змінивалютно го курсу. Ці компанії реалізують продукцію лише всередині країни і зустрічають конкуренції із боку товарів, ціни на всі які можуть стати більш виграшними внаслідокблагоприятного зміни курсу. Проте такі компанії в повному обсязі захищені, оскільки зміни обмінного курсу може мати наслідки, яких немає уникнути жодна фірма. Наприклад,снижающийся курс рубля можуть призвести до підвищення відсоткові ставки, що, і свій чергу, знизить загальний рівень споживчих витрат навнутрен ньому ринку й збільшить витрати, пов'язані з погашенням боргових зобов'язань.

Коливання обмінних курсів можуть на ступінь конкуренції із боку інших виробників, надавши віз дію на структуру їх витрат чи їх продажні ціни, виражені у національній валюті. Компанія, що продає виключно на ринку, до витрат,оплачиваемими лише у національної валюти, постраждає від вищения курсу внутрішньої валюти, оскільки конкурентні їм кравці товари здійснюватимуть понад дешевими, як і і товари внутрішніхпроизводителей-конкурентов, витрати якихоплачиваются частково в іноземній валюті.

Зміни вартості валюти країни може матидополнительную значущість компанії, розмістила свій філиал у країні з метою забезпечення дешевого джерела поставок або на внутрішній ринок, або до ринківдругих країн-споживачів. Наприклад, японський виробник автомашин, вишикував на заводі Великобританії для випуску машин по конкурентним цінами, нічого очікувати втішений підвищенням курсу фунта стерлінгів щодо

Страница 1 из 5 | Следующая страница

Схожі реферати:

  • Реферат на тему: Фондова біржа v. 2
                                   Зміст:   Запровадження. >Стр.3 >1.Возникновение і структура фондової
  • Реферат на тему: Фінансовий облік
    Тема № 1. Принципи побудови та молодіжні організації фінансового обліку. 1. Загальні принципи
  • Реферат на тему: Товарні біржі РФ
    >Оглавление          Запровадження 2          Глава I. 3          Глава II. Члени біржі 9         
  • Реферат на тему: Товарна біржа
                                  Зміст:      Товарна біржа, як частину ринку
  • Реферат на тему: Товарна біржа
                           ---- >ТОВАРHАЯ >БИРЖА ----        Ефективне >функциониpование

Навігація