Реферати українською » Биржевое дело » Стратегія та управління хеджуванням


Реферат Стратегія та управління хеджуванням

Страница 1 из 5 | Следующая страница

року міністерство освіти РФ

 

Норільський індустріальний інститут

 

кафедра бухгалтерського обліку та фінансів.

 

Контрольна Робота

 

з дисципліни “>Биржевое Річ”

 

Тема

“Стратегія і управлінняхеджированием”

Розробив студент Скляренко А.А

Група5ЭКС №зачетной книжки 899079

Керівник:ЭлькановР.Д

Дата перевірки___________

Дата захисту____________

>Оценка______отл___________


                                                                      Норильськ 2003

План

>1.Введение………………………………………………………………………………………..стр.3

>2.Что такехеджирование?……………………………………………………………стр.3

>3.Основние інструментихеджирования………………………………………..стр.6

4. Стратегіїхеджирования……………….……………………………………………стр.7

>5.Основние принципихеджирования……………………………………….…..стр.9

>6.Ошибки під управліннямхеджирование………………………………………….стр.10

>7.Способи виміруволатильности……………………………………………стр.20

 8.Список використаноїлитератури…………………………………………..стр.28

                                            

 >1.Введение

Кожен інвестор повинен розуміти, що ризик – це частина інвестування. Але таке розуміння не спрощує справи. Не допоможе те й зниження ризику. Щоб управляти ризиком портфелі, треба представляти собі більш велику картину. У цьому вся Вам може допомогти дане видання, особливо, коли займаєтеся довгостроковим інвестуванням.

Видання починається з обговорення шести найпоширеніших помилок, скоєних інвесторами стосовно ризику. Далі, Вам пропонується інформація ще глибокого розуміння ризику з погляду конкретно Вашої інвестиційної ситуації. І, нарешті, інформація забезпечує декілька практичних стратегій управління ризиком довгострокового інвестиційного портфеля. Використовуючи ці стратегії, Ви з більшою легкістю зможете знизити загальний рівень інвестиційного ризику принаймні управління портфеля.

>2.Что таке хеджування ?

Визначення й приклади

>Хеджирование - використання одного інструмент зниження ризику, що з несприятливим впливом ринкових чинників на ціну іншого, що з першим інструмента, чи які генеруються їм грошові потоки.

Якхеджируемого активу може бути товар або фінансову актив, наявний у наявності чи запланований придбання чи виробництву. Інструмент хеджування вибирається в такий спосіб, щоб несприятливі зміни цінихеджируемого активу чи пов'язаних із нею грошових потоків компенсувалися зміною відповідних параметрівхеджирующего активу.

Основи хеджування

Страхування ризиків, що з цін сировинних товарів, курсів валют і відсоткові ставки стало нормою серед західних компаній, і поступово стає дедалі більше популярно серед російських. Власне, у наданні даної можливості це і є економічний сенс існування світового фінансового ринку ф'ючерсів і опціонів.Хеджирование ринкового ризику вносить елемент стабільності у діяльність компанії, знижує невизначеність майбутніх фінансових потоків і відданість забезпечує ефективніший фінансового менеджменту. Через війну зменшуються коливання прибутку, та покращується керованість виробництвом.

Нехеджировавшим ціни на всі своєї продукції виробникам кольорових металів, за умов теперішнього зниження цін, доводиться затягувати паски і навіть зменшувати зарплату персоналу, як зробила недавно одна велика російська алюмінієва компанія. З урахуванням особливостей ролі нашої країни на світовому ринку найцікавішими для російських компаній є контракти не на нафту, кольорові і дорогоцінні метали, цукор, кави, пшеницю і кукурудзу. Обсяги контрактів невідь що великі, і, можливо їх використати навіть за невеликий обсяг операцій - 100 тройських унцій золота, 50 тонн цукру, 25 тонн міді т. буд.

Стратегії хеджування дуже різні, і дружина мають визначатися фахівцями залежно від конкретної історичної ситуації. За бажання, можливо часткове страхування. За данимиSingapore Airlines Ltd. (авіаперевізник номер три десятки в Азії), ця компаніяхеджирует близько половини обсягу споживаного авіаційного палива у вигляді ф'ючерсних контрактів у Сінгапурі. Ці операції дозволили авіакомпанії заощадити 140 млн. сінгапурських доларів на минулому фінансовому році і 66 млн. позаторік. Статистика каже, що авіакомпанії в розвинених країнхеджируют від 30 до 60 відсотків споживаного палива.

У цивілізованої ринкової економіки, хеджування своєї продукції часто є невід'ємною частиною бізнес-плану. Наприклад, якщо береться позику розробку родовища, наприклад, золота, потрібно довести банку, що буде повернено термін незалежно від майбутньої кон'юнктури над ринком. З допомогою ф'ючерсів і опціонів можна зафіксувати ціну реалізації золота кілька років вперед, або гарантувати собі ціну реалізації, не розлучаючись із можливістю заробітку у разі підвищення цін. Бо такий позичальник стає дуже надійним, може розраховувати низькі ставки за кредитами.

Страхування валютних ризиків важливо задля компаній, здійснюють експортно-імпортних операцій, особливо, якщо розрахункової валютою перестав бути долар США. Наприклад, цілком логічно застрахувати експортну виручку за контрактом у німецьких марках чи євро, якщо фінансисти підприємства хочуть мати ясний дохід у майбутньому періоді, виражений у доларах.

>Хеджирование цікаво, якщо бізнес фірми полягає у купівлі якогось сировини у Росії чи країнах СНД наступної його перепродажу далекого зарубіжжя. За сировину треба розплатитися негайно, а транспортування його за Захід займає час, протягом якого ціна над ринком може змінитися, потенційна прибуток обіцяє сильно зменшитися і навіть перетворитися на збиток. Щоб виключити такий її варіант розвитку подій і спати спокійно, необхідно хеджування. Приватним варіантом може бути продаж ф'ючерсних контрактів порівняного обсягу момент купівлі сировини, та його закриття час його продажу. Через війну, зміну ринкової ціни під час транспортування товару будескомпенсировано ф'ючерсними контрактами.

Виробники дорогоцінних металів можуть отримати від термінового ринку додатковий прибуток.Золотодобивающая компанія може на вільний ринок в кредит фізичне золото, скажімо, роком під 1% річних. Тобто, узяти під рік сто кілограмів золота, з зобов'язанням повернути сто один. Це золото продається, а виручені кошти вкладаються у надійні корпоративні облігації, зі ставкою 5% річних. Фактичнобезрисковой прибутком компанії стає відмінність між відсоткові ставки. Коли проходить термін повернення товарного кредиту, використовується золото, добуте протягом року.

Штат Техас США нагромадив унікального досвіду хеджування податкових надходжень до бюджету, що дуже актуальне багатьом російських регіонів і Федерального бюджету цілому. Постійно можна почути, як буде всім, якщо нафта впаде нижче певного рівня. Скарбниця Техасу залежить від податкових надходжень з нафтових компаній на чверть, що менше, ніж аналогічний показник у російському бюджеті. Після падіння нафтових цін у середині 1980-х років до 11 доларів за барель, бюджет штату недорахувався .5 млрд., що дуже болісно. А, щоб не повторилася у майбутньому, було розроблено програму хеджування податкових надходжень з допомогою опціонів на нью-йоркської біржі NYMEX. Програма було створено в такий спосіб, що фіксувалася мінімальна ціна нафти (.5 за барель), а у разі зростання нафтових цін штат отримував додаткові надходження у обсязі.

Звісно, хеджування має свої витрати. Не можна убезпечити себе від збитків під час падіння ціни, залишивши в незмінності потенціал прибутку на її зростання. Сенс хеджування якраз і в стабілізації фінансових потоків, робить їх менш залежать від коливання цін на товарних ринках. До речі, можливість одержання прибутку у разі підвищення цін, як і їх падіння, має цілком чітко виражену грошову оцінку. Наприклад, золотодобувна компанія шляхом продажу опціону може додатково отримати 11 доларів на тройську унцію до ціни ринку з негайної поставкою, якби період півроку відмовитися від прибутку, можливої у разі зростання ціни.

Основною проблемою при хеджируванні є відволікання певної частини оборотних засобів. Запорука за ф'ючерсний контракт становить близько п'яти відсотків з його обсягу грошах, і є мінімальним обсягом коштів, що їх на рахунку для гарантування виконання зобов'язання. Сказати, що підтримка застав є абсолютною заморожуванням коштів не можна, бо їх можна ввисоконадежних облігаціях уряду США належать. Щодня по котирувальної ціні, залежно від ф'ючерсної позиції і рух ціни, з цього приводу нараховуються чи від нього списуються кошти. Що стосується, якщо ціна на вироблений у Росії товар знижується, то, на ф'ючерсний рахунок нараховуються гроші, й питання жодних документів немає. Якщо ж ціна зростає, то доводиться платити негативнувариационную маржу, що компенсується подорожчанням фізичного товару. Виникає розрив необхідністю негайно проплатити збитки на ф'ючерсному рахунку й часом реалізації подорожчав активу. Якщо оборотних засобів трохи, чи пізно це вимагає стратегія хеджування, можна використовувати опціони. Покупець опціону отримує страховку від несприятливого руху ціни, і оплачує неї одноразово. Заставні кошти на цьому випадку зайві.

Для операцій на західному ринку ф'ючерсів і опціонів, зацікавлена особа має відкрити рахунок і в брокера і перерахувати нею кошти, які використовуватимуться заставою. Системні ризики у разі дуже незначні, незалежно від цього, послуги якого брокера використовуються - за законодавством навіть Великобританії клієнтські гроші насегрегированних рахунках і неможливо знайти використані брокером у літак якихось своїх цілях. При банкрутство брокера такі величезні кошти не потрапляють у загальну конкурсну масу чуток і повертаються клієнтам. Але банкрутства серед брокерів - явище вкрай рідкісне. Регулюючі органи,CFTC і FSA, ведуть пильний моніторинг їх фінансового становища і достатності власного капіталу. При наступі потенційно небезпечної ситуації брокера ставлять перед вибором - припинити бізнес, або злитися з іншого, потужнішою компанією. Згодом Осип одним із найбільших роздрібних американських роздрібних брокерів на терміновому ринку -LFG. Компанія займаласяRefco, і навіть деякі клієнти, напевно, нічого помітили, крім зміни платіжних реквізитів.

У Росії є кілька представників великих західних брокерів, зокрема і компанія, у якій я працюю. Такі представники діють виходячи з договору "що становить брокера". Цей договір передбачає поділ функцій, у результаті російські компанії та фізичні особи отримують унікальну можливість вести торгівлю через західного брокера, використовуючи аналітичні і технічні можливості їхніх представників у Москві. Комісійні збори у своїй не зростають, якщо що становить брокер не вирізняється особливою жадібністю. Слід зазначити, що з існуючому валютному законодавстві російським юридичних осіб важко мати власні рахунки, і часто використовуються офшорні компанії. Фізичним особам простіше, оскільки відповідно до нового російського законодавства, вони проти неї за власним бажанням переводити зарубіжних країн до тис. щорічно реалізації операцій на фінансові ринки інших країнах.

Джерела цінового ризику

Перш, ніж на ключове питання "хеджирувати або хеджирувати", компанія має оцінити рівень своєї схильності цінового ризику. Ця схильність має місце і під час наступних умов:

1. Для підприємств вихідні матеріали (послуги) чи вихідну продукцію є постійними.

2. Компанія неспроможна на власний розсуд встановлювати ціни на всі вихідні матеріали (послуги).

3. Компанія неспроможна вільно встановлювати ціни на всі вихідну продукцію, зберігаючи у своїй реалізацію (в натуральному вираженні).

Тепер зупинимося на основних джерелах ризику, що з можливих змін цін:

1. Нереалізовані запаси готової продукції.

2.Непроизведенная продукція чи майбутній врожай.

3. Ув'язнені форвардні контракти.

>3.Основние інструменти хеджування

Перш, що розмовляти про конкретних інструментах, слід зазначити, коли ми вживаємо термін "хеджування", тут маємо у вигляді, передусім, мета угоди, а чи не застосовувані кошти. Одні говорили і самі інструменти використовують іхеджером і спекулянтом; різниця але їхні призначенні.Хеджер укладає угоду із метою зниження ризику, що з можливим рухом ціни; спекулянт свідомо приймає він цей ризик, розраховуючи на успішний результат.

Залежно від форми організації торгівлі, всіх інструментів хеджування можна розділити на біржові і позабіржові.

>Внебиржевие інструменти хеджування - це, насамперед, форвардні контракти і товарні свопи. Угоди цих типів укладаються безпосередньо між контрагентами чи за посередництвом дилера (наприклад, дилера посвопам).

Біржові інструменти хеджування - це товарні ф'ючерси і опціони ними. Торгівля цими інструментами виготовляють спеціалізованих торгових майданчиках (біржах); істотним моментом у своїй і те, що з сторін у кожної угоді купівлі-продажу є Розрахункова палата біржі, гарантує виконання як продавцем, і покупцем, своїх зобов'язань. Основним вимогою до біржових товарам є можливість їх стандартизації. Достандартизируемим товарам ставляться, насамперед, нафта та природний нафтопродукти, газ, кольорові і дорогоцінні метали, і навіть продовольчі товари (зернові, м'ясо, цукор, какао тощо.).

Тепер коротко перелічимо основні чесноти та вади біржових і позабіржових інструментів хеджування:

>Внебиржевие інструменти:

Переваги

· в у максимальному ступені враховують вимоги клієнта на той тип товару, розмір партії й умови поставки

Недоліки

· низька ліквідність - розірвання раніше яка є угодою поєднується, зазвичай, зі значними матеріальними витратами

· щодо високі накладні витрати

· суттєві обмеження на мінімальний розмір партії

· складності пошуку контрагента;

· у разі укладання прямих угод між продавцем і покупцем виникає ризик невиконання сторонами своїх зобов'язань.

Біржові інструменти:

Переваги

· висока ліквідність ринку (позиція то, можливо відкрита і ліквідована будь-якої миті)

· висока надійність - контрагентом з кожної угоді виступає розрахункова палата біржі

· порівняно низькі накладні Витрати вчинення угоди

· доступність - з допомогою коштів телекомунікації торгівля більшості бірж можна вести з точки планети

Недоліки

· дуже жорсткі обмеження на той тип товару, розміри партії, умови і термін поставки

Ф'ючерсна ціна

Використання термінових біржових інструментів для хеджування операцій із реальним товаром грунтується у тому, що ф'ючерсна ціна товару та її ціна наспот-ринке змінюються значною мірою паралельно. Якби це були негаразд, то існувала можливість арбітражних операцій між готівковим і терміновим ринками.

Наприклад, якщо ф'ючерсна ціна значно перевищує ціну ">спот", що існує наступна можливість:

1. Взяти кредит

2. Купити партію товару наспот-ринке

3. Продати ф'ючерсний контракт на терміновому ринку

4. По закриттю термінового контракту виконати поставку реального товару

5. Розрахуватися по одержаному кредиту.

>Т.о., відмінність між ф'ючерсної ціною і ціною ">спот" відбиває такі чинники, як вартість позикового капіталу (тобто., поточний рівень відсоткові ставки) і вартість зберігання цього виду товару. Ця різниця називається базисом.Базис може бути як позитивним (для товарів, зберігання яких пов'язане з витратами, наприклад, нафту й війни кольорові метали), і негативним (для товарів, володіння якими передчасно поставки приносить додаткову вигоду, наприклад, дорогоцінні метали).

Розмір базису перестав бути постійної; вона схильна до як систематичним, і випадковим змін. Загальною закономірністю є зменшення абсолютної величини базису тільки з наближенням терміну постачання зафьючерсному контракту.

Слід зазначити що за наявності

Страница 1 из 5 | Следующая страница

Схожі реферати:

  • Реферат на тему: Товарна біржа і біржова торгівля
    Закон "Про товарних біржах і біржову торгівлю" спрямовано врегулювання відносин зі
  • Реферат на тему: Товарні біржі РФ
    >Оглавление Запровадження 2 Глава I. 3 Глава II. Члени біржі 9 Глава III. Засновники 12 Глава
  • Реферат на тему: Товарні біржі
    Глава ?? >ТОВАРНЫЕ БІРЖІ 1. Товарна біржа та її місце в оптову торгівлю Передусім слід
  • Реферат на тему: Фондова Біржа
    Академія Праці і Соціальних відносин м. Москва Алматинский філія Контрольна робота на задану тему
  • Реферат на тему: Фондова біржа
    Зміст Запровадження. Сутність біржовий діяльності. Інструменти над ринком цінних державних паперів.

Навігація