Реферати українською » Биржевое дело » Стратегія та управління хеджуванням


Реферат Стратегія та управління хеджуванням

ажіотажного попиту готівковий товар ринок може перейти в "перевернуте" стан, коли готівкові ціни перевищують ф'ючерсні, і перевищення може бути значним.

>5.Стратегии хеджування

Стратегія хеджування - це сукупність конкретних інструментів хеджування та їх застосування зменшення цінових ризиків.

Усі стратегії хеджування засновані на паралельному русі ціни ">спот" і ф'ючерсної ціни, результатом якого є можливість відшкодувати на терміновому ринку збитки, понесені над ринком реального товару. Проте, як ми вже вказали, ця подібність недосконалий. Мерехтливість базису тягне у себе залишковий ризик, неустраняемий з допомогою хеджування.

Існує 2 основних типи хеджування -хедж покупцяхедж продавця.

>Хедж покупця використовують у випадках, коли підприємець планує придбати на майбутньому партію товару і намагається зменшити ризик, пов'язані з можливим зростанням його ціни. Базовими способами хеджування майбутньої ціни придбання товару є купівля на терміновому ринку ф'ючерсного контракту, купівля опціону типу ">колл" чи продаж опціону типу "пут".

>Хедж продавця застосовується у протилежної ситуації, тобто., за необхідності обмежити ризики, пов'язані із можливим зниженням ціни товару.Способами такого хеджування є продаж ф'ючерсного контракту, купівля опціону типу "пут" чи продаж опціону типу ">колл".

Розглянемо основні способи хеджування з прикладу хеджу продавця.

1.Хеджирование продажем ф'ючерсних контрактів. Ця стратегія полягає у продажі на терміновому ринку ф'ючерсних контрактів у кількості, відповідному обсягухеджируемой партії реального товару (повнийхедж) чи меншому (частковийхедж).

Угода на терміновому ринку зазвичай залежить від час, коли

1. продавець можна з великою часткою впевненості прогнозувати собівартість реалізованої партії товару

2. на терміновому ринку склався рівень цін, який би прийнятну прибуток.

Наприклад, якщо виробник бензину хоче хеджирувати майбутню ціну продажу, і рецидив на переробку нафти можуть бути оцінені в останній момент її закупівлі, то той самий момент здійснюється вхід вхедж, тобто. відкриваються позиції на терміновому ринку.

>Хеджирование з допомогою ф'ючерсних контрактів фіксує ціну майбутньої поставок товарів; причому у разі зниження ціни ринку ">спот" недоотриманий прибуток буде компенсували доходом по проданим терміновим контрактами (за незначного зниження ф'ючерсної ціни проданий ф'ючерс приносить прибуток). Проте, зворотним боком медалі є неможливість скористатися зростанням цін реальному ринку - додатковий прибуток над ринком ">спот" у разі, буде "з'їдена" збитками по проданимфьючерсам.

Іншим недоліком цього способу хеджування необхідно постійно підтримувати певний розмір гарантійного забезпечення відкритих термінових позицій. При падіння ціни ">спот" на реальний товар, підтримку мінімальної відстані гарантійного забезпечення перестав бути критичним умовою,т.к. у разі біржовий рахунок продавця поповнюється варіаційної маржею по проданим за ф'ючерсними контрактами; проте, у разі зростання ціни ">спот" (а із нею - і ф'ючерсної ціни)вариационная маржа по відкритим терміновим позиціям йде з біржового рахунки, і може знадобитися внесення додаткові засоби.

2.Хеджирование купівлею опціону типу "пут". Власник американського опціону типу "пут" проти неї (але з зобов'язаний) будь-якої миті часу продати ф'ючерсний контракт по фіксованій ціні (ціні виконання опціону). Купивши опціон цього, продавець товару фіксує ціну продажу, зберігши у себе можливість скористатися сприятливим йому підвищенням ціни. При зниженні ф'ючерсної ціни нижчі ціни виконання опціону, власник виконує його (чи продає), компенсуючи втрати над ринком реального товару; у разі підвищення ціни, він цурається свого права виконати опціон і продає товар по максимально можливою ціною. Проте, на відміну ф'ючерсного контракту, для придбання опціону виплачується премія, яка пропадає у відмові від виконання.

Гарантійного забезпечення куплений опціон не вимагає.

>Т.о., хеджування купівлею опціону типу "пут" аналогічно традиційному страхуванню: страхувальник отримує відшкодування при несприятливому йому розвитку подій (в разі настання страхового випадку) і втрачає страхову премію нормального розвитку ситуації.

3.Хеджирование продажем опціону типу ">колл". Власник американського опціону типу ">колл" проти неї (але з зобов'язаний) будь-якої миті часу купити ф'ючерсний контракт по фіксованій ціні (ціні виконання опціону).Т.о., власник опціону може виконати його, якщо поточна ф'ючерсна ціна більше ціни виконання. Для продавця опціону ситуація зворотна - за отриману під час продажу опціону премію він перебирає обов'язок продати на вимогу покупця опціону ф'ючерсний контракт за ціною виконання.

Гарантійний депозит по проданого опціону типу ">колл", розраховується аналогічно гарантійному депозиту на проданий ф'ючерсний контракт.Т.о., ці дві стратегії схожі; відмінність їх у тому, що отримувана продавцем опціону премії обмежує його дохід по термінової позиції; внаслідок, проданий опціон компенсує зниження ціни товару на величину, невелику, ніж отриманий ним премія.

4. Інші інструменти хеджування. Розроблено значну кількість інших засобів хеджування з урахуванням опціонів (наприклад, продаж опціону типу ">колл" і отриманої премії на купівлю опціону типу "пут" з не меншою ціною виконання й опціону типу ">колл" з більшою ціною виконання).

Вибір конкретних інструментів хеджування має здійснюватися тільки після докладного аналізу потреб бізнесухеджера, економічної та перспектив галузі, і навіть економіки загалом.

Найпростішим з погляду реалізації є повне короткострокове хеджування одиничної партії товару. І тутхеджер відкриває на терміновому ринку позицію, обсяг якої максимально справді відповідає обсягу реалізованої партії реального товару, а термін виконання ф'ючерсного контракту вибирається близький до терміну виконання реальної угоди. Доти закриваються ззовні позиції на терміновому ринку на час виконання угоди над ринком ">спот".

Проте, який завжди реальні потреби бізнесу можна задовольнити з допомогою таке просте схеми.

1. За необхідності хеджирувати довгострокові угоди (більше однієї року), звичайно вдається підібрати терміновий угоду з відповідним терміном виконання й у якого достатню ліквідність. І тут вдаються до практики, що отримала назву "перекат" (>roll-over). Вона у цьому, спочатку відкривається позиція щодо ближчому контракту (наприклад, з терміном виконання через 6 місяців), а, по мері поліпшення ліквідності з більш далеким термінів поставки, позиції щодо ближнім місяців закриваються, і відкриваються позиції щодо далеким.

2. Більше складним виявляється також здійснення хеджування при безупинному чи близький до безперервному циклі виробництва. І тут на терміновому ринку постійно є відкриті позиції з різними термінами поставки. Управління такий мінливою ">налично-срочной" позицією може виявитися непростим завданням.

3. Не вдається підібрати біржовий товар, точно відповідний об'єкту реальної угоди. У таких випадках доводиться проводити додатковий аналіз у тому, аби з'ясувати, який біржовий товар чи, можливо, група товарів, найкраще підходять для хеджування товарної позиції реальному ринку.

4. У окремих випадках за зміни цін змінюються, також, потенційні обсягу збуту. У цьому перелічені вище схеми хеджування виявляються неефективними,т.к. виникає ситуація ">недохеджирования" (обсяг хеджу менше обсягу реальної позиції) чи ">перехеджирования" (обсяг хеджу більше обсягу реальної позиції). У обох ситуаціях ризик збільшується. Виходом є динамічний хеджування, коли відбувається постійний аналіз відповідності розміру термінової позиції ситуації реальному ринку й, якщо потрібно, зміна цього розміру.

>6.Основние принципи хеджування

1. Ефективна програма хеджування піднімає метою цілком прибрати ризик; вона розробляється у тому, щоб трансформувати ризик з неприйнятних форм в прийнятні. Метою хеджування є досягнення оптимальної структури ризику, тобто., співвідношень між перевагами хеджування та її вартістю.

2. Під час ухвалення рішення про хеджируванні важливо оцінити величину потенційних втрат, які може зазнати у разі від хеджу. Якщо потенційні втрати несуттєві (наприклад, мало впливають з доходів фірми), вигоди від хеджування може стати менше, ніж видатки його виконання; у разі компанії краще утриматися від хеджування.

3. Як і кожна інша фінансову діяльність, програма хеджування вимагає розробки внутрішньої системи правив і процедур.

4. Ефективність хеджування можна оцінити лише у контексті (безглуздо казати про дохідності операції хеджування чи про збитках по операції хеджування окремо від основний діяльності наспот-ринке)

Що дає хеджування

Попри витрати, пов'язані зхеджированием, і чималі труднощі, із якими компанія може зустрітися в розробці й реалізації стратегії хеджування, його роль забезпеченні сталого розвитку дуже великий:

· Відбувається істотне зниження цінового ризику, що з закупівлями сировини й поставкою готової продукції; хеджування відсоткові ставки і обмінних курсів знижує невизначеності майбутніх фінансових потоків і відданість забезпечує ефективніший фінансового менеджменту. Через війну зменшуються коливання прибутків і поліпшується керованість виробництвом.

· Добре побудована програма хеджування зменшує як ризик, і витрати.Хеджирование вивільняє ресурси компанії та допомагає управлінському персоналу зосередитися на аспектах бізнесу, у яких компанія має конкурентна перевага, мінімізуючи ризики, які є центральними. У остаточному підсумку, хеджування збільшує капітал, зменшуючи вартість використання засобів і стабілізуючи доходи.

·Хедж не перетинається зі звичайними господарськими операціями і дозволяє забезпечити постійну захист ціни без необхідності змінювати політику запасів чи укладати довгострокові форвардні контракти.

· В багатьох випадкаххедж полегшує залучення ресурсів: банки враховуютьзахеджированние застави за вищою ставці; це саме можна сказати до контрактів про поставки готової продукції.

Вкотре відзначимо - хеджування піднімає своєї безпосередньої завданням підвищення прибутку; джерелом прибутку є основна виробнича діяльність.

>7.Ошибки під управліннямхеджирование

Шість найпоширеніших помилок управління ризиком

Ви мабуть обізнаний із основними принципами довгострокового інвестування: час – гроші, інвестування у різні галузі, а чи не до однієї, виняток спроб прогнозувати ринок за часом. Попри це, навіть ті інвестори, котрі знають про ці принципи, іноді не йдуть їм, особливо коли ринок стаєволатильним. Нижче Ви знайдете шість звичайних помилок інвесторів. Далі, інформація пропонує кілька стратегій, які допоможуть Вам уникнути цих помилок.

· Помилка #1: стурбованість волатильності, поруч із зневагою іншим ризиком

· Помилка #2: спроби знайти метод інвестування з найменшою ризиком

· Помилка #3: спроби вибору часу для операцій над ринком

· Помилка #4: продаж на ведмежому ринку

· Помилка #5: купівля “гарячого капіталу”

· Помилка #6: у тому, що валют і депозитних сертифікатів неволатильний.

Помилка #1: Занепокоєння про волатильності, поруч із зневагою іншим ризиком

Найчастіше, коли говорять про інвестиційну ризик, мають на увазіволатильность. Звісно,волатильность – частина інвестування, і потрібно це розуміти. Але коли довгостроковий інвестор,волатильность може бути маловажним ризиком, про яку Вам було б хвилюватися.Волатильность повинна бути головним чинником при довгостроковому інвестуванні, оскільки, як показано на графіці, зменшується згодом.Волатильность перестав бути показником інвестування –волатильное інвестування може бути як вдалим, не вдалим – вона показує наскільки змінилася продуктивність інвестування. Як довгостроковий інвестор, Ви цього хочете точно знати довгострокові тенденціях, та не короткочасних коливаннях. Якщо ви стежте виключно за волатильністю, Ви ставитеся до рух ринків з погляду короткострокового інвестування – знаєте Ви чи ні.

Графік 1: показує як історичний повернення капіталу різних активів, особливо акцій, став значно меншволатильним за час часу (>волатильность може зменшитися згодом).

Замість тривожиться про короткостроковій волатильності, довгостроковому інвестору потрібно сфокусуватися на ризик, що чи помітний: ризик втрати контролю за довгостроковими цілями від надмірного уваги, приділяєте короткостроковій волатильності. Консервативне інвестування, для запобігання волатильності, чи переключення інвестицій через волатильності може збільшити ризик те, що Ваші інвестиції не принесуть бажаного результату ні довгострокових цілей, поставлених Вами.

Помилка #2: Спроби відшукати спосіб інвестування з найменшою ризиком

Кожен хоче працювати з найменшою ризиком, правда? Так, але ці залежить від виду ризику. Питання, «якого вигляду інвестування передбачає найменший ризик?» нагадує питання, «який краєвид взаємного фонду найкращий?» Відповідь залежить від те, що саме Вам потрібно.

Наприклад, як Ви бачите з попередньої дискусії щодо волатильності, зменшення короткострокового ризику волатильності – не найважливіший чинник для довгострокового інвестора, за умови що при зменшенні короткостроковій волатильності Ви продовжуватимете прагнути вибрати інвестиції, які збільшили ризик при інфляції. При конфронтаційному ризик, Ви продовжуватимете пожинати свої плоди.

Причиною, через яку більшість експертів рекомендує акції довгостроковим інвесторам, як показано на графіці (2), і те, що послідовно були найкращим інструментом довгострокового інвестування з погляду історичних даних . Проте, для вилучення довгострокового потенціалу зростання акцій, Вам необхідно враховувати пов'язану із нею короткостроковуволатильность.

Графік 2: показує річний повернення капіталу даної цінних паперів за найкращий і гірший10-ти-летний період між 1926 і 1995 роками. Інакше кажучи, тут показаний загальний повернення капіталу, який би Ви мали щорічно, якби інвестували під час найкращих і найгірших десятьох років.

Щоб дізнатися результати дії інвестиції за даний проміжок часу, Вам треба зазначити вашу загальнуприбиль/потерю після податків і інфляції. Інвестицію, яка має досить прибутковою, може бути зовсім інший після обліку податків і інфляції, як показано на графіці:

Графік 3. Узгодження прибутку з проблемами податків і інфляцією

Цей графік показує гіпотетичний повернення капіталу інвестора за трьома типам інвестицій після обліку податків і інфляції. Якщо ви є довгостроковим інвестором, Вам необхідно враховувати довгострокові ефекти інфляції і податки. Тут припускається 31% відсоткова рівень податкової ставки і використовується 3.1% історичний рівень інфляції із 1926 до 1995 року. Передбачається, що прості акції продаються кожних п'ять років.Висчитиваются прибутків і втрата часу та купуються нові акції з поточної ціні з виручкою вже після оподаткування.

Помилка #3: Спроби вибору часу для операцій над ринком

Більшість інвесторів знає, що вибір часу для операцій над ринком – невідь що хороше рішення. Більшість знає, що й експертиWallStreet що неспроможні послідовно вгадати рух ринку. Попри це, чимало українських інвесторів намагаються вгадати «вдалий» момент над ринком – часто

Схожі реферати:

  • Реферат на тему: Товарна біржа і біржова торгівля
    Закон "Про товарних біржах і біржову торгівлю" спрямовано врегулювання відносин зі
  • Реферат на тему: Товарні біржі РФ
    >Оглавление Запровадження 2 Глава I. 3 Глава II. Члени біржі 9 Глава III. Засновники 12 Глава
  • Реферат на тему: Товарні біржі
    Глава ?? >ТОВАРНЫЕ БІРЖІ 1. Товарна біржа та її місце в оптову торгівлю Передусім слід
  • Реферат на тему: Фондова Біржа
    Академія Праці і Соціальних відносин м. Москва Алматинский філія Контрольна робота на задану тему
  • Реферат на тему: Фондова біржа
    Зміст Запровадження. Сутність біржовий діяльності. Інструменти над ринком цінних державних паперів.

Навігація