Реферати українською » Финансовые науки » Механізми подолання дефіциту бюджету та погашення державних запозичень РФ


Реферат Механізми подолання дефіциту бюджету та погашення державних запозичень РФ

планується доводити до 90-100 млрд. крб. кожен.

Також у 2010 року планується продовжити випуск державних ощадних облігацій про те, аби внеможливити негативний вплив на ліквідність ринку державних цінних паперів через вкладення великих обсягів коштів пенсійних накопичень у державні цінних паперів, які звертаються над ринкомГКО-ОФЗ.

Уряд Російської Федерації вправі визначати обсяги випуску, форми і нові методи емісії державних цінних паперів, є борговими зобов'язаннями Російської Федерації, і здійснювати їхню емісію обсягом, неприводящем до перевищення верхньої межі державного внутрішнього боргу Російської Федерації.

Узагальнюючи викладене, можна надати стисле визначення внутрішніх державних запозичень – це "спільна сума всіх випущених, але не погашених державних позик і виплачених із них відсотків.

Державний борг утворюється внаслідок виникнення дефіцитів бюджету держави, тобто. внаслідок перевищення витрат уряду її доходами. Основними способами покриття бюджетного дефіциту є емісія від грошей і державні позики. Останні здійснюються шляхом випуску і розміщення серед населення і побудову кредитно-фінансових установ різноманітних державних цінних паперів (передусім казначейських векселів і облігацій), є борговими зобов'язаннями держави за відношення до який купив їх фізичним та юридичним особам – і є приблизне визначення внутрішнього боргу.

Якщо ним користуватися більш «сухими» термінами, внутрішній борг за однією з класифікацій – це спосіб поповнення державної скарбниці від рахунок позики коштів серед населення юридичних осіб, зареєстрованих біля держави, і які у скарбницю цієї держави, під державні гарантії шляхом випуску державних цінних паперів.

Відсотки з державного боргу залежить від рівня відсоткових ставок країні, темпів інфляції, величини дефіциту державного бюджету та взагалі ін. Зазвичай, говорячи про державний борг, не розуміють фінанси місцевих органів влади, оскільки США можуть працювати з позитивним сальдо при постійне зростання дефіциту державного бюджету.

Негативні наслідки державних запозичень пов'язані про те, що виплати відсотків з внутрішньому боргу збільшують нерівність прибутків і вимагають підвищення податків, що підриває економічні стимули розвитку, і навіть можуть підвищувати загальний рівень відсоткові ставки і витісняти приватне інвестиційне фінансування.

Вирізняють такі форми внутрішніх державних запозичень:

· державні позики, здійснені шляхом випуску цінних паперів від імені Російської Федерації;

· договори і домовленості про отриманні Російською Федерацією бюджетних позичок й розтринькування бюджетних кредитів від бюджетів інших рівнів бюджетною системою Російської Федерації;

· угоди про наданні Російською Федерацією державних гарантій;

· угоди, і договори, ув'язнені від імені Російської Федерації, про пролонгації та реструктуризації боргових зобов'язань Російської Федерації минулих років.

Федеральним законом «Про бюджетної класифікації Російської Федерації» від15.08.1996г. №115-ФЗ дана класифікація видів державних внутрішніх боргів Російської Федерації і суб'єктів Російської Федерації, і навіть видів муніципального боргу.

Відповідно до даній класифікації, державний і муніципальний борг підрозділяється ми такі види:

· Цільовий займ 1990 року;

· Цільові внески, й чеки на автомобілі;

· Державний внутрішній займ Російської Федерації 1991 року;

· Російський внутрішній виграшний займ 1992 року;

· Державні короткостроковібескупонние облігації (ДКО);

· Заборгованість за централізованим кредитах банків і з нарахованих відсоткам організацій агропромислового комплексу, й організацій, здійснюють завезення продукції райони;

· Крайньої Півночі, переоформлена в вексель Міністерства фінансів Російської Федерації;

· Державні гарантії;

· Заборгованість за фінансуванням витрат за формування мобілізаційного резерву, переоформлена в вексель Міністерства фінансів Російської Федерації;

· Облігації федерального позики зі змінним купонним доходом (>ОФЗ-ПК);

· Облігації федерального позики з їх постійним купонним доходом (>ОФЗ-ПД);

· Індексацію вкладів населення;

· Облігації державних неринкових позик (>ОГНЗ);

· Облігації федерального позики з фіксованою купонним доходом (>ОФЗ-ФК);

· Кредитні угоди, і договори, ув'язнені від імені Російської Федерації;

· Кредитні угоди, і договори, ув'язнені від імені суб'єкта Російської Федерації;

· Державні цінних паперів суб'єктів Російської Федерації;

· Державні гарантії, надані суб'єктами Російської Федерації;

· Заборгованість третіх осіб, переоформлена до державного борг суб'єкта Російської Федерації;

· Кредитні угоди, і договори, ув'язнені від імені муніципального освіти;

· Муніципальні цінних паперів;

· Муніципальні гарантії;

· Заборгованість третіх осіб, переоформлена в муніципальний борг;

· Інші державні цінних паперів Російської Федерації;

· Державні ощадні облігації (ДСО);

· Облігації федерального позики з амортизацією боргу (>ОФЗ-АД).

Аж по прийняття Бюджетного кодексу Російської Федерації проблема накопичення та обслуговування боргу її суб'єктів носила над повною мірою легітимного характеру. У законодавчих і нормативні акти статус державних запозиченьсубнациональних утворень нізакреплен, а бюджетна класифікація навіть передбачала виділення лише на рівні суб'єктів Федерації такий статті витрат як витрати на обслуговування державних запозичень (ця стаття існувала лише федерального бюджету). Через війну, здійснюючи запозичення у різних видах, суб'єкти федерації мали права не відбивати витрати, пов'язані зі своїми обслуговуванням, у видатковій частини бюджету за окремій статті. У результаті можна говорити про спотворення загального стану їх бюджетів – заниження фактично здійснюваних витрат (та реальною потреби у цих витратах).

Встановлено граничний обсягзаемних коштів, спрямованих суб'єктом РФ (і муніципальним освітою) протягом поточного фінансового року в фінансування дефіциту бюджету: для суб'єкти федерації – 30% власних доходів бюджету регіону; для муніципального освіти – 15% доходів місцевих бюджетів без обліку фінансову допомогу. Причому у складі граничного обсягузаемних коштів не враховуються кошти, залучені й цілком використовувані поточного фінансового року погашення (реструктуризацію) наявного боргу. Граничний обсяг витрат обслуговування державних запозичень суб'єкта РФ поточного фінансового року ні перевищувати 15% обсягу видатків бюджету відповідного рівня.

Останнім часом інтерес фінансистів до проблем дефіциту федерального бюджету та взагалі державних запозичень помітно посилився. Стрімке зростання обсягу державних запозичень, критичної величини витрат з його обслуговування при, начебто, прийнятному з макроекономічної погляду розмірі бюджетного дефіциту змусив шукати першопричини як і динаміки. У багатьох аналітичних робіт відзначається дві основні чинника:

- висока частка державних витрат у структурі ВВП;

- висока дохідність державних цінних паперів.

Поняття внутрішнього і зовнішнього боргу поступово сходяться, той процес пришвидшується у виконанні такої форми запозичення, як випуск цінних паперів, зокрема номінованих у валюті. З одного боку, спостерігається приплив коштів нерезидентів ринку ДКО –ОФЗ, з іншого – усунення понять – «внутрішній валютний борг», що у формі «>вебовок». З допуском нерезидентів ринку ДКО –ОФЗ змінилися основні агрегати платіжного балансу РФ. Сьогодні ЦБ змушений брати він невластиві йому функції гаранта за угодами нерезидентів з ДКО. Приєднання РФ до ст.8 Статуту МВФ і до конвертованості рубля по поточних операціях прискорили процес «зрощення» два види державних запозичень. З випуском єврооблігацій та його розміщенням серед резидентів та нерезидентів зовсім інший характер придбала завдання маневруваннярублевими і валютними пасивами.

 

2.2 Зовнішні державні запозичення, їх динаміка

За показником «зовнішнійдолг/ВВП» Росія перебуває у числі найпроблемніших країн, до кризи це співвідношення становило всього 30%. Обсяг її зовнішніх зобов'язань значно вищий, ніж аналогічні показники у таких країнах –експортерах нафти, як Венесуела і Мексика. Але тоді як інших країнах показник загальної зовнішньої заборгованості значно перевищує державні зобов'язання, то Росії тут інше. Приватний сектор фактично немає зовнішньої заборгованості, що, по-перше, свідчить про слабкої інвестиційній привабливості російської промисловості, а по-друге, у тому, що зовнішній борг не грає позитивну роль підтримці економічного зростання,т.к. майже використовується на фінансування інвестицій.

Попри збільшення доходів російського бюджету % від ВВП, доларовому вираженні зараз вона лише виходять докризовий рівень. Майбутні виплати за зовнішнім боргом представлені на графіці (Додаток 3).

Збільшення бюджетних доходів Російської Федерації відбувається і натомість виключно сприятливою кон'юнктури, і її погіршення потім можуть призвести до зниженняплатежеспособности уряду.

Після фінансової кризи зовнішній борг російського уряду було фактично розділений на дві категорії. У перший, яка підлягала обслуговування, потрапили все кредити, взяті період із 1991 року власне Росією: що це зобов'язання перед МВФ й узагальнено Світовим Банком, єврооблігації і двосторонні кредити російського уряду. По-друге – борги, успадковані Росією від Радянського Союзу, якими уряд відмовилося сплачувати до повному обсязі, що це зобов'язання перед Паризьким (де всі питання вирішуються з політичної погляду) і Лондонським (куди входить у основному зарубіжні банки-кредитори, всі питання вирішуються з суто комерційного підходу) клубами, і навітьОВВЗ 3-й серії.

Динаміка обсягу і структури державного зовнішнього боргу показано з діаграми (Додаток 3). Спостерігається збільшення частки витрат на обслуговування державного зовнішнього боргу обсягах ВНП.

Проблема зовнішньої заборгованості вимагає постійної контролю, оскільки не може надавати дуже серйозне негативний вплив в розвитку країни у в довгостроковій перспективі (наприклад, фінансова ізоляція у разі дефолту по зовнішнім боргом). Не можна забувати, що глибокий понаддесятирічний криза в Латинської Америки, що супроводжувався тривалим спадом виробництва та винятково високою інфляцією, був спровокований саме великими зовнішніми боргами.

 

 

Глава 3. Проблеми управління державними запозиченнями й шляхи їхнього розв'язання

Нині Міністерство фінансів, у чийому компетенції перебуває управління державним боргом, змушене зосереджуватися рішенні оперативних завдань, переважно що з розподілом наявних фінансових коштів. Через це політика запозичень, що здійснюється Мінфіном, більшою мірою підпорядковується поточним потребам, не забезпечуючи в належним чином рішення стратегічних завдань із управлінню зобов'язаннями держави.

Основну роль регулювання ринку державних паперів виконує незалежний Центральний банк. Проте його у ролі найбільшого оператора цьому ринку підпорядковується завданням, у яких пріоритет для даного органу: контролю над грошової масою, захисту режиму обмінного курсу рубля, підтримці банківської системи. Такі пріоритети монетарної вони роблять малоефективним використання ринкових механізмів задля забезпечення функцій із управління державним боргом. Роль інших великих учасників ринку державних паперів – Ощадбанку і Зовнішекономбанку - ще більше суперечлива. Вона має власні комерційні інтереси, нерідко які від державних, і дружина мають, ще, забезпечувати інтереси вкладників.

Дуже важливе виділення особливої функції управлінню державним боргом, що має бути покладено на орган (назвемо його агентством), покликаний координувати діяльність інших органів виконавчої - Міністерства фінансів України й за Центральний банк. У цьому така агенція має цілком незалежною від цих органів. До її відання слід зарахувати встановлення і правил, регулюючих ринки інструментів внутрішнього боргу, зокрема визначення первинних дилерів. З іншого боку, агентство має забезпечити виконання необхідних регуляторних і координуючих функцій стосовно регіональним і муніципальним владі, що забезпечує емісію зобов'язань на внутрішніх та зовнішніх ринках.

Незалежність органу управління держборгом необхідна насамперед у тому, щоб рішення щодо поточного управління зобов'язаннями країни приймалися оперативно, без будь-яким політичним тиску. Таке агентство має також мати волю у виборі інструментів, використовуваних при управлінні боргом. З іншого боку, його незалежний статус ускладнюватиме прийняття нереалістичних бюджетів (по крайнього заходу, у тій ступеня, як і незалежний статус за Центральний банк утрудняєемиссионное фінансування видатків бюджету).

Створення агенції із управлінню державним боргом дуже важливо задля забезпечення збалансованості федерального бюджету. Додаткова емісія державних зобов'язань може статися як особливої процедури з твердженням квартальних цифр і передачею в довірче управління агентства реальних та фінансових активів держави під забезпечення нових випусків. Взаємодія агентства з фінансів має здійснюватися через твердження розкладу первинного профіциту чи дефіциту по місяців.

Після затвердження показників дефіциту стає відомо точне розклад погашення та сплати відсотків. Маючи такий план, можна братися до організації випуску нових боргових інструментів, узгоджується з критерієм мінімізації вартості обслуговування. Розклад випусків складається в такий спосіб, щоб забезпечити погашення дорогих з погляду обслуговування зобов'язань та випуск дешевих при заданої загальній сумі погашення і дефіциту.

Агентство повинен мати рахунки Центральному банку, використовувані до виконання поточних функцій та накопичення грошових резервів. Маючи достатньо фінансових резервів, вона могла б стати однією з найбільших гравців на ринках державних паперів. Це б йому активно проводити саме ту політику, що у найбільшою мірою відповідає завданням управління державними зобов'язаннями.

Основними функціями, що має виконувати агентство, з погляду, є такі:

1) Управліннядюрацией державних зобов'язань

Щоб якось забезпечити хеджування від відсоткових ризиків, необхідно узгоджене управління єдиної тимчасової структурою зовнішніх й міністром внутрішніх державних запозичень. Однією з основних методів оперативно керувати єдиної тимчасової структурою боргу має стати його реструктуризація, що дозволяє оптимально управлятидюрацией. Для мінімізації трансакційних витрат можуть, зокрема, використовуватися сучасні фінансові інструменти, і операції.

2) Управління валютної структурою боргу

Поділ державних запозичень на зовнішні та внутрішні носить їх у значною мірою штучний характер. З подальшої лібералізацією пересування капіталу таке розмежування утрачає будь-який сенс.

Нині основним завданням є зміна валютної структури державних запозичень із єдиною метою мінімізації вартості обслуговування і хеджування валютних ризиків. У цьому упор потрібно зробити більш адекватному відображанні під управлінням зобов'язаннями структури валютних надходжень у до державного бюджету.

3) Управління відсотковими виплатами

З метою мінімізації вартості обслуговування боргу важливо забезпечити гнучке управління структурою відсоткових виплат. Необхідно здійснювати заміщення поточних виплат по фіксованою і плаваючою ставці з урахуванням найпривабливішою валюти. Основним інструментом реалізації таких угод мають стати відсоткові свопи.

4) Управління касовими потоками

Систему керування державним боргом мають забезпечувати усі наші поточні виплати за погашення і за обслуговуванням боргу. Необхідно постійне узгодження графіка виплат з надходженнями від Міністерства фінансів, призначеними погашення зобов'язань. Управління касовими потоками має мінімізувати ризики, що виникають у із нестачею ліквідності. Оперативне управління потоками виплат і надходжень має мінімізувати ризик несплати ірефинансовий ризик.

5) Управління ліквідністю ринку боргових інструментів

До функцій

Схожі реферати:

Навігація