Реферати українською » Экономика » Дивідендна політика підприємства


Реферат Дивідендна політика підприємства

Страница 1 из 5 | Следующая страница

 

 

 

 

 

>КУРСОВАЯ РОБОТА

 

на уроках: "Довгострокова фінансова політика"

тема: ">Дивидендная політика підприємства"


Зміст

ЗАПРОВАДЖЕННЯ
1 Поняття дивідендної політики
1.1 Нормативно-правові аспекти регулювання дивідендної політики. Основні використовувані терміни й поняття.
1.2 Основні питання, розв'язувані у процесі реалізації дивідендної політики
1.3 Результуючий ефект дивідендної політики
1.4 Теорія незалежності ціни капіталу від дивідендної політики
1.5 Теорія впливу дивідендної політики на ціну капіталу
1.6 Види дивідендної політики
2 Облік нарахування і дивідендів
2.1 Дивіденди, сплачувані в грошової форми
2.2 Облік дивідендів, виплачуваних акціями
2.3 Облік роздрібнення акцій
3 Вплив дивідендної політики на результати господарську діяльність товариств
>ЗАКЛЮЧЕНИЕ
>ИСПОЛЬЗОВАННАЯ ЛІТЕРАТУРА

ЗАПРОВАДЖЕННЯ

Сталому фінансового становища підприємства багато в чому сприяє попередня робота з планування усіх її доходів населення і напрямків витрачання коштів. Життя із засобів - це з основних принципів раціональної організації фінансів для підприємства. Залежно від цілей і завдань розробляються та складаються фінансові плани різноманітного призначення та змісту. Необхідність планування продиктована численними причинами, але уявлення про діяльність і його результатах,вмещаемое до плану, продиктовано насамперед із тим, що у процес господарського розвитку закладено значний елемент невизначеності. Спрямованість плану задається загальної стратегією підприємства, і саме тому він виступає керівництвом до дії. Нині планування для підприємства приділяється дедалі більша увага. Для успішного управління розробляються бізнес-плани, враховують завдання поточного і перспективного розвитку. У цих документах знаходить відбиток стратегія фінансування. Тут аналізуються і прогнозуються різноманітні ситуації та варіанти, оцінюються можливості підприємства над ринком. І на цій основі передбачаються найкваліфікованіші варіанти рішень, що дозволяє очікувати стійке фінансове становище підприємства у майбутньому.

Фінансовий план є завершальну частина бізнес-плану, де концентруються підсумки за всі попереднім розділах: за обсягом продажу та прибутку, використанню власних і позикових коштів, обсягу інвестицій, термінів їх окупності, обсягу витрат за виробництво і, маркетингу, виплаті дивідендів тощо. / 1 /

Фінансовий план для підприємства покладено ряд завдань. Насамперед, забезпечується джерелами фінансування процес відтворення шляхом формування та використання відповідних цільових фондів. Фінансовий план передбачає розрахунки з платежах до бюджету і позабюджетні фонди, з банками і страховими організаціями, кредиторами, створюючи цим певні гарантії за своїми зобов'язаннями. З іншого боку, під час фінансового планування для підприємства виявляються наявні резерви, мобілізація яких забезпечить отримання додаткових доходів. Відбір під час планування оптимальних варіантів господарювання дозволяє знизити ризики та уникнутинежелаемих збитків і гіркоту втрат, вести раціональну податкову політику. Важливе завдання на, що стоїть перед фінансовим плануванням, є організація контролю карбованцем за фінансовим станом і платоспроможністю підприємства. Отже, фінансовий план є найважливішим інструментом під управлінням підприємством, якенеукоснительная реалізація - запорукою успішного підприємництва, дотримання інтересів власників, акціонерів і розвитком усіх працівників.

Перспективний фінансовий план містить найважливіших показників і цільові установки розвитку та поведінки підприємства над ринком, їм задаються пропорції і темпи, стратегія інвестиційної діяльності, формування накопичень, цінова і дивідендна політика. Такі плани розробляються кілька років і може уточнюватися з реалізацією основних цілей.

Запропонована робота розглядає існуючі види дивідендної політики. З іншого боку, з позицій перспективного планування аналізує дивідендну політику підприємства, що дозволить розглянути, як результуючий ефект вищезгаданої політики, і вплив в ціну капіталу аналізованого суспільства.


1. Поняття дивідендної політики

 

1.1 Нормативно-правові аспекти регулювання дивідендної політики.

Основні використовувані терміни й поняття

>Нормативним документом, регулюючим порядок виплати дивідендів з акцій акціонерних товариств, є "Положення про порядок виплати дивідендів з і відсотків з облігаціях" від 25.12.91 №601 / див. Додаток 1/.

Відповідно до згаданими вище документами, використовувані у роботі основні терміни й поняття мають таке зміст:

Акціонерне суспільство – суспільство,учреждаемое й чинне відповідно до статутом, яким визначається величина статутного капіталу, розділеного на певну кількість акцій однаковою від номінальної вартості. Акціонери не відповідають за зобов'язаннями акціонерного товариства і несуть ризик збитків, пов'язані з його діяльністю, не більше вартості їхніх акцій, зокрема. і неоплачених нині.

Відкрите товариство – акції суспільства вільно продаються і купуються за умов, встановлюваних законодавством. При первинної емісії акції ВАТ поширюються за ринковими цінами, але з дешевше, їх від номінальної вартості. Чисельність акціонерів не обмежується.

Закрите товариство – акції суспільства розподіляються лише з боку засновників чи інших, заздалегідь визначених осіб і вступають у відкриту продаж. Акціонери суспільства мають право придбання акцій, які й інші акціонери. Кількість акціонерів неспроможна перевищувати 50. Усі акції можуть належати одній особі.

Статутний капітал – мінімальна величина капіталу, зареєстрована статуті господарського суспільства.Равна від номінальної вартості акцій, випущених акціонерним суспільством.

Акція – велика частина, виражена сумою грошей, куди підрозділяється статутний капітал акціонерного товариства. Оформлення – як записи на рахунках із видачею сертифіката про типах, необмеженій кількості й від номінальної вартості акцій, що належать даному власнику, або у вигляді цінних паперів кожну окрему акцію. Такі акції легше продавати й на вторинному фондовий ринок. За характером розпорядження ними акції поділяються на іменні і пред'явницькі. За законодавством Російської Федерації може бути випуск лише іменних акцій.

Акція звичайна – категорія акцій, дає франшиза зборах акціонерів. Дивіденди із них виплачуються залежно від фактичних результатів господарську діяльність.

Акції привілейовані – дають підстави на:

- отримання гарантованого розміру дивідендів;

- привілеї під час розподілу активів акціонерного товариства;

- можливу оборотність на звичайнісінькі папірці акції;

- можливість викупу їх акціонерним суспільством.

Дають одну чи кілька названих привілеїв, що вказуються за її випуску /2/.

>Дивиденд – вартість активів акціонерного товариства, розподілених серед власників акцій пропорційно кількості їх акцій у рахунок чистий прибуток звітний період. Зазвичай сума дивідендів вбирається у суми чистий прибуток за певний період.

Оперуючи представленими категоріями час торкнутися розгляду безпосередньо дивідендної політики організацій.

1.2 Основні питання, можуть бути вирішені у процесі реалізації дивідендної політики

>Дивидендная політика акціонерного товариства включає вибір з таких питань:

1. Чи варто корпорації виплачувати все чи частина чистий прибуток акціонерам цього року або необхідно інвестувати їх у цілях майбутнього зростання. Це означає вибір співвідношення у чистій прибутку тієї частини, яка йде виплату дивідендів (>d), тій частині, яка реінвестується в активи корпорації. Розглядаючи модель ціноутворення вдатися до акцій корпорації з їх постійним темпом приросту g (модель Гордона)

>pq =da1/(>k>s — g),

деda1 — очікуваний дивіденд на акцію рокуt = 1,

>k>s — очікувана дохідність акції,

Можна бачити, що обираючи політику високого значеннядивидендного виходу (>d/) величинаda1 зросте, і це потягне, з формули, зростання ціни акції. Проте за ціну акції впливає і прогнозований темп приросту. Якщо корпорація інвестуватиме незначні кошти на активи, то можливості зростання будуть незначними і акції впаде. Отже, вибір значеннядивидендного виходу має альтернативні результати:

1) високі поточні дивіденди і зростання ціни на всі короткостроковому періоді чи 2) майбутнє зростання дивідендів і зростання ціни на перспективі.

2. При яких умовах слід змінювати значеннядивидендного виходу, чи варто в в довгостроковій перспективі дотримуватися однієї дивідендної політики чи можна її часто змінювати.

3. У якій формі виплачувати акціонерам зароблену чистий прибуток — в грошової форми пропорційно які є акціям, у вигляді додаткових акцій чи через викупу акцій. Зазвичай термін дивіденд використовується для позначення грошових виплат, які людина отримує акціонер внаслідок розподілу чистий прибуток корпорації пропорційно кількості акцій. Більше широке поняття дивідендів використовується для будь-яких прямих виплат корпорацією своїм акціонерам. Схеми всіх виплат за такого підходу розглядаються як частину дивідендної політики.

4. Які конкретні схеми виплат використовувати. Якщо грошові виплати пропорційні володінню акціями, то якою повинна бути періодичність виплат та його абсолютна величина. Якщо передбачається викупу акцій, то як івикупная ціна? Зазвичайобъявляемая грошова виплата виявляється у кількості грошових одиниць на акцію, а може виражатися у відсотках від ринкової ціни (дивідендна дохідність) чи відсотках від прибутку (дивідендний вихід).Дивиденд оголошується не враховуючи прибуткового оподаткування.

5. Як будувати політику виплати дивідендів по в повному обсязі оплаченим акціям (пропорційно оплаченої частини, або повністю).

У світовій практиці всі ці запитання стосуються звичайних акцій, бо тільки із них можливі альтернативні форми розподілу чистий прибуток. Виплати по привілейованим акціям ставляться до обов'язковим фіксованим платежах, рішення пов'язуються з вибором структури капіталу. Російське законодавство допускає невиплату дивідендів по привілейованим акціям навіть за наявності чистий прибуток. Тому рішення з дивідендним виплатах російських підприємств зачіпають і привілейовані і звичайні акції. У статуті АТ по привілейованим акціям можуть фіксуватися:

1) розмір дивіденда у грошових одиницях;

2) відсоткова величина дивіденда до номіналу привілейованої акції;

3) порядок визначення величини дивіденда (розрахунок за прибутком після оподаткування чи інші способи);

4) черговість виплати дивідендів по привілейованим акціям різних типів.

На значеннядивидендного виходу впливає багато чинників, основні у тому числі:

1) інвестиційні можливості корпорації;

2) переваги акціонерів між поточним і майбуттям доходом; що склалася структура власників даної корпорації (заможні інвестори, інституціональні інвестори, колишні працівники даної корпорації тощо. п.);

3) обрана структура капіталу;

4) вартість капіталу інших джерел, крім нерозподіленого прибутку.

 

 

1.3 Результуючий ефект дивідендної політики

Оскільки основним критерієм оцінки фінансових рішень — збільшення ринкової ціни капіталу, те важливо зрозуміти, як різноманітні чинники, що впливають дивідендну політику, вплинуть внаслідок вибору оцінку капіталу. Є різноманітні погляди на результуючий ефект дивідендної політики. Щоб осягнути основні аргументи на захист тій чи іншій позиції, розглянемо дві крайні (альтернативні) позиції:

1) вибір дивідендної політики впливає на ціну капіталу і корпорації / суспільство мусить шукати оптимальне значеннядивидендного виходу. У межах цю позицію існує погляд, що:

а) зростання дивідендних виплат збільшує ціну капіталу (консервативна чи традиційна теорія);

б) у сфері акціонерів низька значеннядивидендного виходу, високий коефіцієнтдивидендного виходу скорочує ціну капіталу (радикальна теорія) через податкові платежі;

2) прибічники альтернативної позиції стверджують, що дивідендна політика важить на ціну капіталу.

Отже, другий погляд на дивідендну політику стверджує, чого немає проблема оптимізаціїдивидендного виходу і форм виплат.

 

1.4 Теорія незалежності ціни капіталу від дивідендної політики

Ця теорія було сформульовано 1961 року Міллером іМодильяни (>MM) (>M.H.Miller,F.Modigliani. >DividendPolicy,Growth, and theValuation ofShares // Journal of Business,October 1961,p. 411-433.) /3/. ДіяльністьMM стверджувалося, що вибір дивідендної політики впливає ціни акцій корпорації і вартість її капіталу. На ціну капіталу фірми впливає тільки прибутки, що виробляється активами фірми. Пропорція в розподілі цієї прибутку споживання і реінвестування не відіграє ролі. Незалежність ціни акції від дивідендної політики була суто доведено при наступних припущеннях:

1) відсутність податків;

2) відсутність трансакційних витрат і витрат по емісії акцій;

3) незалежність вартості капіталу фірми від фінансового важеля;

4) рівний доступ інформації про перспективи зростання фірми у менеджерів і власників капіталу.

Ці передумови дозволили дійти невтішного висновку, що розподіл чистий прибуток на дивіденди інераспределенную (реінвестований) прибуток важить на вартість власного капіталу фірми. Акціонери вимагають із капіталу як нерозподіленого прибутку таку ж дохідність, що і стосовно акціям у спілкуванні. Оскільки немає витрат на емісію акцій, то корпорації байдуже випускати з залучення капіталу нові акції або використати бодайнераспределенную прибуток. При вищезгаданих припущеннях вартість існуючого акціонерного капіталу і вартість капіталу нового випуску акцій рівні. Оскільки для корпорації варіанти: новий випуск акцій чи реінвестування прибутку рівнозначні, то загальна вартість капіталу не змінюється від вибору. У ідеальний світ, який описаний припущеннями теорії ММ, добробут інвестора залежить від дивідендної політики, оскільки інвестор може самостійно розподіляти отриманий дохід (споживати чи реінвестувати). Якщо отриманий дивіденд перевищує поточні потреби інвестора, то сума перевищення їм реінвестується з такою самою успіхом, як це зробить корпорація. Якщо потреби перевищують отриманий дивіденд, то інвестор може продати частина акцій.

За існування витрат по емісії акцій і асиметричності інформації вартість капіталу нового випуску акцій перевищить, ніж вартість існуючого акціонерного капіталу. Вартість капіталу вигляді нерозподіленого прибутку також відрізняється вартості акціонерного капіталу, оскільки відкладання споживання у майбутнє має для інвестора більший ризик та, отже, необхідна їм дохідність зростає. Різні податкові ставки дивідендні виплати і приріст капіталу також змінюють значення необхідноїдоналоговой дохідності, що впливає на вартості і ціною капіталу. Отже, високі витрати з додаткової емісії акцій і прибуткове оподаткування призводять до перевазі політики низькогодивидендного виходу (низькою дивідендної дохідності). Проте кілька досліджень статистичних даних із зв'язку дивідендної дохідності і вартості акціонерного капіталу не дали позитивної кореляції, наприклад, робота Блека іШолса 1974 року (F. Black and M. >Scholes. TheEffects ofDividendYield andDividendPolicy onCommonStockPrices andReturns // Journal of FinancialEconomics.May 1974,p. 1-22).

Вартість капіталу %

                                                                                    до>s

                                                                        Частка реінвестованого

                                                                        прибутку (1 –) %

Малюнок 1. Модель Гордона

 

1.5 Теорії впливу дивідендної політики на ціну капіталу

1. Облік чинника ризику після ухвалення рішень розподілу прибули. Критика підходу ММ виходить зидеалистичности припущень, у яких будується теоретична конструкція. Теоретично ММ передбачається, що реінвестування прибутку з допомогою скорочення дивідендних виплат

Страница 1 из 5 | Следующая страница

Схожі реферати:

Навігація