Реферати українською » Экономика » Ринок євро-долар. Отож Європа фаворит?


Реферат Ринок євро-долар. Отож Європа фаворит?

Страница 1 из 2 | Следующая страница

Леонід Альшанский, dr. math., керівник аналітичного відділу департаменту управління інвестиціями Rietumu banka

Наприкінці 2004 р. євро встановив свою нову глобальний максимум щодо долара лише на рівні 1,3670 евро/долл. Якщо порівняти це значення з глобальним мінімумом лише на рівні 0,8230 евро/долл., якого у жовтні 2000 р., то падіння долара стосовно своєму головному конкурентові за 4 року становитиме 66%. Основний тенденцією у першій половині 2005 р. На ринку стало зростання долара, і на початку липня курс конвертації частку двох провідних світових валют опускався рівня 1,1870 евро/долл. Природно, виникає запитання: був чи досягнутий у грудні 2004 р. максимальний курс євро точкою розвороту попередньої багаторічної тенденції, чи його глобальний зростання може означати ще продовжитись? У цій статті спробуємо привести арґументів на користь одного сценарію.

Цю статтю є продовженням серії публікацій автора, присвячених ринку долар-євро [1], [2], [3]. У першій їх, коли долар ще перебував лише на рівні 0,8500 евро/долл., ми висловили гіпотезу у тому, попередній цикл зростання долара, що у 1995 р., завершився жовтні 2000 р. і ми в стадії зародження тренду до зростання євро. У другій статті, коли євро вже підходив до рівня паритету, ми підтвердили думку і висловили прогноз у тому, що поточний цикл зростання євро також багаторічним - щонайменше 3-5 років, євро цей час може сягнути рівня 1,3000-1,4000 евро/долл. Зараз написання третій статті - у середині 2004 р. - євро/долар торгувався поблизу рівня 1,2000 евро/долл. після досягнення максимуму у лютому лише на рівні 1,2930 евро/долл. Але тоді питанням: стане цю крапку точкою розвороту тенденції зростання євро - дали негативний відповідь і більше імовірним визнано сценарій поновлення зростання євро лише на рівні 1,4000 евро/долл.

Куди поїде ліфт?

Питання, куди рухатимуться ціни на всі тому чи іншому вільний ринок, став вже сакраментальним для безлічі людей, що поєднувала і великих бізнесменів, і найпростіших споживачів, і трейдеров-спекулянтов, та фінансових аналітиків. Позірна простота цього питання підкуповує, як і свого часу підкуповувала простота теореми Ферма, раскалявшая до краю мізки величезної кількості здобувачів - від великих математиків до дилетантів. Але якщо за теорему Ферма пообіцяли нагорода в 100 тис. дол., то ціну виконання завдання майбутнього руху ціни сучасних ринках важко навіть.

Наприклад, якщо лише ринок FOREX з щоденним оборотом близько 3 трлн дол., то щоденний дохід у тому, хто знає про, куди рушать ціни, може тривати мільярдами. Звісно, потрібен що й початковий капітал з метою угод, але, повірте, коли ви дізнаєтеся у відповідь це запитання, гроші знайдуться дуже й на на пільгових умовах. Однак багатьом доводиться визнати, що досі пір, попри тонни книжок і наукових публікацій на тему, крім жарти у тому, що ціни підуть вправо (за графіком), отримати чіткий у відповідь це можна зірвалася. Інакше планети існував б сверхбогатый індивідуум, і, якби він спробував приховати свій стан від громадськості, світова фінансову систему давно його обчислила.

Добре й інша шутка-анекдот на тему. Разъяренный невдачами трейдер входить у ліфт першого поверху і якими бачить там аналітика, чиїми прогнозами зажив. Зопалу вистачає його з груди і вигукує: «А хоч ти зможеш правильно вгадати, куди ми поїдемо?» Аналітику з анекдоту пощастило: ліфт досяг «абсолютного дна» і може їхати лише вгору (порадіємо за аналітика - відплата його що минув). На реальному ринку справи набагато складніше.

Проте ліфт може бути непоганий ілюстрацією механізму руху ціни. Уявімо нескінченне будинок, де номер поверху відповідає ціні над ринком, а поточний стан ліфта - поточної ринкової ціні. З одного боку ліфта перебувають усі бажаючі продати товар з цієї ціні, з другого - всі бажаючі купити товар за ціну. Якщо пропозицію щодо даної ціні менше попиту, то раніше вичерпаються продавці і ліфт поїде вгору, де продавці торгують за вищою ціні. Коли раніше закінчаться покупці, ліфт поїде вниз, де товар можливо продати, але вже настав дешевше.

Зрозуміло, що з нормально функціонуючого ринку такий ліфт не опускається до 0-го поверху й немає заздалегідь певного верхнього поверху цін. Питання, куди підуть ціни, рівнозначний питання тому, куди поїде ліфт з наведеної вище моделі - вгору чи вниз. У цьому коли ми «граємо у близьких стосунках», тут ми дуже хотілося б знати, куди поїде ліфт саме з даного поверху, і, вгадавши напрям безперервного руху вгору чи вниз всього на 10-20 поверхів (тиків ціни), ми матимемо потрібну нами прибуток. Але коли ми «граємо по-крупному» чи намагаємося проводити глобальний макроекономічний аналіз, то нас не цікавить, як буде метатися ліфт між прилеглими 40 поверхами. Нам важливо знати, у який бік ліфт збирається організувати суттєвіші руху, де кількість поверхів вимірюється трьох- і четырехзначными цифрами.

Де у євро «стелю»

Звернімося тепер до аналізу стану ринку євро-долар. Подивимося, який шлях пройшов тут цінової ліфт у минулому, і спробуємо зрозуміти, куди він попрямує у майбутньому. Ми можемо констатувати, що наша останній прогноз зі статті [3] частково підтвердився: ціни увійшли до зону 1,3000-1,4000 евро/долл. і навіть ненадовго піднімалися вищий її середини. Проте, природно, виникає запитання: був чи досягнутий 30 грудня 2004 р. максимальний курс в 1,3670 евро/долл. точкою закінчення тренду до зростання євро або цього зростання може й продовжений?

Звернімося до графіка руху ціни на всі ринку євро-долар (див. малюнок). Попри те що що історія самого євро щодо коротка і розпочалося 1999 р., багаторічний графік його ціни до долара можна побудувати, спираючись на графіки руху до долара основних валют, сформували євро. Як уже відзначалося вище, від глобального мінімуму ціни євро до долара, зафіксованого у жовтні 2000 р. (цього видно тільки барових графіках і «з'їдається» на нашому лінійному графіці), і по піка, зафіксованого у грудні 2004 р., євро становило 66%, де пройшов шлях в 54 постаті (ліфт піднявся на 5400 поверхів вгору!). Це дуже великий рух для цього ринку за 4 року. Якщо ж до уваги, що справді активне зростання євро почався лише 2002 р., то показана протягом останніх 3 року швидкість руху - приблизно 17 фігур у рік - буде близька до максимально цьому ринку. Це також і по крутизні підйому графіка за цей період. Щоправда, як зрозуміло із такого самого графіка, ще більшу швидкість руху ціни показували наприкінці 80-х - початку 1990-х рр. уже минулого століття, але давайте тоді ринок не рухався безупинно щодо одного напрямі. Чи може це дати нам ключем до розуміння можливих подальших рухів ціни цьому ринку?

І тут знову дійшли потребу використання якусь модель поведінки ціни ринку. Що й казати нас справді відомо про закони руху ціни сучасних ринках?

Самій явною закономірністю руху ціни ринку (із чим зголошуються й дві основні ворогуючих табору фундаментальних і технічних аналітиків) - це її хвильової характер. Якщо ціни довго рухаються до однієї бік, то рано чи пізно піде їх менш глибокий втрата завойованих позицій - корекція основного руху. Потім процес повториться, але наприкінці кінців настане момент перелому, й основна рух змінить спрямованість. Та коли йдеться про тому, яких рівнях поточна, і особливо тривала тенденція припиниться і почнеться переважна рух цін напрямку, чіткої відповіді це не дає жодного з підходів.

Прибічники фундаментального підходу намагаються пояснити рух цін поточними змінами фундаментальних співвідношень у економічній і політичною базі ринку. Безсумнівно, економіка й соціальна політика, особливо у час виходу ключових подій і фактів, надають зриме впливом геть рух цін. Це також і над ринком євро-долар, наприклад, в останній момент виходу важливих макроекономічних даних із Сполучених Штатів або евро-зоне. І особливо у момент політичних катаклізмів на кшталт початку першої війни у Іраку, терактів 11 вересня 2001р., неприйняття Євроконституції у Франції травні 2005 р. чи недавніх терактів лондонському метро. На ці події ринок реагував бурхливим рухом.

Однак випадки ринку на у відповідь такі новини, зазвичай, має лише локальний характері і навіть змінюється на зворотне, потужніший рух.

Інакше кажучи, напрям попереднього тренду над ринком усе-таки має первинний характер, і лише досить потужні зовнішні чинники можуть призвести для її Істотного коригування або зміну. З іншого боку, часто потужніші руху відбуваються за відсутністю будь-яких новин чи істотних змін у економічному базисі ринку. Тому запропоноване фундаменталістами пояснення причини підвищення курсу долари на 2005 р. зростанням американської економіки і натомість досі стагнуючої економіки єврозони викликає певне сумнів. Як тоді пояснити 60%-ное здешевлення долари на 2002-2004 рр., також яке у основному для тлі швидшого зростання американської економіки?

З іншого боку, спроби технічних аналітиків обпертися у пошуку точок розвороту тренду б на будь-якій математичний апарат, чи це графічні постаті на кшталт double tops чи head and sholders або зовсім незрозуміло звідки взяті числа Фібоначчі, теж дають бажаних результатів. Можливо, ці індикатори і біля підніжжя зародження ринку, але тепер будь-який практик скаже вам, що вони дають вірні результати з точністю 50/50. Викликає також сумнів доцільність і теза самого агресивного крила технічних аналітиків, які підтверджують, що майбутні ціни однозначно визначено їх попередньої історією. Відповідно, вона стверджує, що лише відсутність підходящого математичного апарату це не дає нам можливості скористатися можливостями цієї взаємозв'язком.

Модель маятника

Наш підхід до пояснення причин руху ціни сучасному глобальному вільний ринок у тому, що ми вважаємо його складної, самоорганізуючої системою, функціонуючої за своїми внутрішніми законам (що, природно, виключає, а передбачає вплив зовнішніх чинників). У цьому специфіка і складність такої системи у тому, що найбільші оператори над ринком є одночасно її й об'єктами, і суб'єктами. І саме складна взаємозв'язок об'єктивних і піддається робить процес прогнозування руху ціни такому ринку вкрай складним, а швидше за все, неможливим.

Інакше висловлюючись, об'єктивні закони руху ціни глобальних ринках з безліччю операторів не піддаються повного вивченню (аналогічно відомому тези про неможливість дозволити всередині кожної системи складні питання, котрі виступають поза рамки компетенції даної системи). Отже, на погляд, побудова системи, що дає точні прогнози руху ціни вільному глобальному ринку, неможливо.

Проте від цього годі було, найкращою стратегією ринку є кидання монетки. Будь-який трейдер із багаторічним стажем скаже, що є деяких закономірностей рухається цін, і часто повторювані «малюнки» цінових коливань, що фактично стало приводом до створення технічних індикаторів. З іншого боку, спираючись для цієї закономірності, завжди необхідно пам'ятати, що за даної конкретної історичної ситуації вони можуть і не спрацювати. Саме тож слід працювати з стоп-лоссами - завжди цілком імовірно, що з поточних рівнів ціни підуть проти вас і повернуться до цих рівням.

І все-таки ймовірнішим, особливо у ринку валют, є повернення цін до колись досягнутим рівням, коли у поточному, то наступних циклах (це до інших глобальних ринків, наприклад ринків акцій, де основною тенденцією є підвищення з часом середніх рівнів). Це також і з графіка багаторічних рухів над ринком евродоллар (див. малюнок). Саме ця наштовхнуло нас стало на думку запропонувати для описи ринку валют модель маятника [1]. Інакше кажучи, за відсутності кардинальних змін фундаментальних співвідношень валют (типу девальвацій чи інших потужних економічні катаклізми) багаторічна середня фактично і є обчисленій ринком «справедливою» ціною конвертації валют, щодо якої коливається маятник цін. Сама точка рівноваги маятника, природно, також зміщується згодом (саме через зміну фундаментальних співвідношень!), але ці усунення не вимірюється десятками відсотків, на відміну амплітуди коливання цін конвертації. Тривалий ж те що ціни від цього середньої ми пояснюємо несуттєвим зміною фундаментальних співвідношень, а результатом дії над ринком спекулятивного капіталу, прагне максимізувати прибутку. Основна теза нашого підходу у тому, що, як й у математичного маятника, сильне відхилення ціни на один бік від середнього показника щодо одного циклі призводить до суттєвого руху у бік й інші циклі. Звісно, це отже, що рух цін один бік має рівнятися руху цін зворотний бік, як в математичного маятника. Ідея у тому, що цей поступ повинні прагнути бути можна порівняти. Такі цикли, природно, можуть також перемежовуватися і з циклами менш глибоких рухів цін.

Звернувшись до графіка, бачимо, що рух зростання долари на 1995-2000 рр. цілком компенсоване рухом падіння долари на 2000-2004 рр. Але якщо вважати єдиним циклом зростання долара рух 1992-2000 рр., те й за часом, і з рівням поточний цикл падіння долара має потенціал продовження. У цьому сенсі зростання долари на 2005 р. аналогічний падіння долари на 1994-1995 рр. і має лише характер глибокої корекції попереднього сильного тренду.

Два сценарію у майбутнє

Інакше кажучи, вимальовуються дві основні сценарії подальшої руху ціни ринку євро-долар. Відповідно до першого їх цикл на падіння долара, і зростання євро закінчився кінці 2004 р., досягнувши точки розвороту лише

Страница 1 из 2 | Следующая страница

Схожі реферати:

Навігація