Реферати українською » Экономика » Фінансові інновації як головний чинник можливої дестабілізації економіки: теорія Хаймана Мински


Реферат Фінансові інновації як головний чинник можливої дестабілізації економіки: теорія Хаймана Мински

Страница 1 из 2 | Следующая страница

А.В. Лебедєв, аспірант кафедри "Економічна теорія"

Оновлення існують і створення нових фінансових продуктів та надання послуг стало провідним чинником розвитку світових фінансових ринків протягом останніх 30 років. Нові фінансові інструменти, і технології, що об'єднуються поняттям "фінансові інновації", ініціюють своєю появою масштабні перетворення відповідних фінансових та, як наслідок, впливають в розвитку економіки загалом. Проте загальна позитивна оцінка цього явища змушує обдумати можливих негативних наслідків зростаючого кількості фінансових інновацій. Звертаючись до західної економічної думки, ми бачимо теоретичні розробки, які свідчать, що у певних умов безконтрольний "інноваційний бум" у фінансовому сфері містить у собі загрозу для макроекономічного рівноваги, що підтверджує практика розвинутих країн.

Хайман Мински (Hyman Minsky, 1919-1996) сприймав економічну теорію не як абстрактну науку, бо як інструмент рішення соціально-економічні проблеми держави. Він вважає, що економічне теорія може і має допомагати уряду України у процесі вирішення цих громадських проблем. Через війну, поставивши за мету забезпечити економістів і уряд США дієздатної теорією, що відповідає вимогам часу, американський економіст розробив Гіпотезу фінансової нестабільності (далі - Гіпотеза), що була вперше опублікована 1982 р.

Наукові погляди, призначені основою Гіпотези

У у 70-80 роках минулого століття неокласична традиція, джерело якої в вирішальну роль ринку України і підприємництва, була популярною як і урядових колах США, і серед більшості американських вчених-економістів на той час. Популяризація класичної економічної теорії, яка прийшла змінюють ідеям Джона М. Кейнса (J.M. Keynes), спричинило повоєнним зростанням економіки США, яка дедалі менше потребувала активну підтримку з боку держави. Теорія Кейнса, що зробила, начебто, неможливе період Великої депресії, стала менш актуальна сьогодні за умов високої підприємницької активності і зростання виробництва, у США. Проте всупереч преобладавшей у науці неокласичної традиції Х. Мински вважав, що цей підхід може бути взятий в основі для аналізу яка склалася той час ситуації у економіці країни, насамперед оскільки повышательная стадія циклу рано чи пізно підійде до кінця, ні економічна наука має бути готовою до цього.

Пізніше, на початку 1980-х правота Хаймана Мински було доведено практично - економіка США опинилася у рецесії внаслідок катастрофічно низького рівня приватних інвестицій і зростаючого торгового дефіциту. Вчений мав рацію, глибоко шануючи увагу кейнсианским ідеям, оскільки вихід США з рецесії у роки стало можливим лише завдяки втручання держави - зокрема зрослим видатках державного бюджету, що змогли підтримати ділову активність і населення на необхідного рівня.

У процесі вироблення своєї Гіпотези, крім економічних поглядів Кейнса, Мински також приділяв пильна увага роботам Йозефа А. Шумпетера (I.А. Schumpeter) - сучасника Кейнса, обстоювала ідеї вільного підприємництва передвоєнні роки. Власне, Мински спробував об'єднати, начебто, полярні погляду двох учених, щоб у основі проаналізувати фундаментальних змін, які відбувалися на економіці США в післявоєнний час. Гіпотеза фінансової нестабільності полягає в кредитної сутності від грошей і фінансів, запропонованої Шумпетером в 1934 р., і навіть водночас є логічним продовженням Загальною теорії Кейнса.

Основні становища теорії Х. Мински і модель ринкової економіки

Теоретичне обгрунтування Гіпотези фінансової нестабільності починається з викладу сутності сучасної економіки, заснованої на капіталі, найпершими характеристиками якої є розмаїтість капітальних активів і складна, розгалужена фінансову систему. Далі під "фінансової системою" і "фінансами" будуть розумітись фінанси у сенсі - тобто. "фінансово-кредитна система".

Економічне протиріччя, навколо якого будується Гіпотеза, укладено на противагу громадського блага та приватного інтересу суб'єктів господарювання, що було зазначено вченими задовго до Х. Мински. Проте останній розглядає її з нового ракурсі - з погляду суб'єктів фінансових ринків. Відповідно до Гипотезе, висунутої американським ученим, на етапі фінансову систему економіки привносить у процесі функціонування одночасно нечувані за своїми масштабами як позитивні, і негативні чинники. Достигшая високого рівня розвитку, дуже рухлива і "глибоко інтегрована у всі сфери економіки, фінансову систему у природній стані (за відсутності законодавчих та інші обмежень) виробляє імпульси, дестабілізуючі економічне рівновагу і в середині самої фінансової систем, і у економіці вцілому.

У своїй Гипотезе Мински надає велике значення временнoму чиннику, побудові економічних взаємин у динаміці, що дозволяє йому довести масштабність впливу змін - у фінансовій системі на економіку країни загалом. Зокрема, временнoй чинник є у його науковий аналіз на рівні економіки загалом, і під час розгляду відносин всередині фінансової систем.

У першому випадку Хайман Мински наголошує розвиток ринкової економіки у часі. Її розвиток супроводжується обміном поточної вартості на майбутню вартість (поточні платежі на майбутні надходження). Поточні платежі роблять придбання ресурсів, які у виробництво або знову скеровуються в інвестиції, тоді майбутні надходження є прибуток, яка додається у тому чи іншого формі до капітальним активам фірм-боржників (т.к. капітальні активи використовують у виробництві).

Тут учений звертає увагу, що економічне діяльність є процес, що розгорається у часі у певному послідовності етапів. Автор Гіпотези наголошує на фінансово-кредитних відносинах суб'єктів як відносинах, попередніх виробництву. Справді, відповідно до його історичної логіці виробництво сучасної економіці неспроможна функціонувати виключно з допомогою внутрішніх ресурсів немає і вимагає залучення зовнішніх джерела фінансування задля забезпечення конкурентоспроможності над ринком.

Проте чи можуть фінанси у сенсі на таку високу роль стосовно виробництву, якщо ресурси фінансово-кредитної системи результат виробничої діяльності економічних суб'єктів? Таке банальне запитання правомірний і найчастіше виникає у подібні ситуації - Мински дає позитивну відповідь.

Як відомо, вже переходити до капіталістичної формі виробництва економісти стали виділяти капітал та капітальні активи як чинник виробництва. Приблизно так, як домогосподарства поставляють ринку факторів виробництва робочої сили, і більшість капіталу є продукцію фінансової систем у сенсі. Вже з на цій причині фінансову систему може бути поставлена на підлеглі позиції стосовно до виробництва, отже, виступає по крайнього заходу як рівноправна складова економічної системи.

Понад те, як свідчить автор Гіпотези з урахуванням своєї класифікації історичних форм ринкової економіки, Whalen Ch. Hyman Minsky's Theory of Capitalist Development//Working Paper No. 277. Institute for Industry Studies, Cornell University, 1999. P. 3 на етапі зав'язуванні фінансових відносин придбали якісно інший зміст і маємо безпрецедентних масштабів. З одного боку, суб'єкти фінансово-кредитної системи досягли цього рівня самостійності, що у значною мірою зживає колишній "обслуговуючий" статус фінансів України й кредиту, підлеглий виробництву. Разом про те залежність виробників від джерела фінансування не втрачає актуальності у цій економічної ситуації в, навпаки - зростання зливань і поглинань за останні десятиліття, що веде до укрупнення бізнесу і натомість інтенсифікації міжнародної конкуренції, стає причиною збільшення попиту виробників фінансування і капітальні активи. Спричинений цими аспектами зростання кількості фінансових посередників є найбільш значиму характеристику сучасної економіки. Отже, Мински підкреслює істотну роль фінансів трапилося в ринковій економіці, і навіть зрослу залежність економіки від іноземних фінансів.

Американський учений використовує чинник часу ще й під час розгляду відносин всередині фінансової систем. Кейнсианское фінансове посередництво, взяте Х. Мински в основі своїх досліджень, передбачає, що пов'язані з фінансування у часі. Частина фінансової систем то, можливо структурована як система термінових платежів, центральними суб'єктами яких є банки. Гроші вкладників направляються через банки фірмам, а згодом крізь ці самі банки вкладникам. У першому етапі відбувається рух інвестицій, але в другому етапі рух коштів, які гасять поточні зобов'язання. Отже, відповідно до Гипотезе грошове звернення до фінансовій системі сприймається як самостійний історичний процес.

Фінансове посередництво по Кейнсу забезпечує рух коштів до виробників обсягом і умовах, відповідних очікуванням з приводу майбутніх прибутків, і навіть зворотне рух від виробників, що фінансується реалізованими прибутками. Сподівання з приводу майбутніх доходів визначають обсяги укладених фінансових контрактів і ринкові ціни на всі вже існуючі ціни на всі фінансовий контракт. Те, наскільки повно повернуть вкладені кошти, визначатиме міру погашення фінансових зобов'язань.

Отже, враховуючи тимчасової аспект, Х. Мински бачить у очікуваннях суб'єктів господарювання основний чинник, визначальний вектор її подальшого розвитку фінансової системи та економіки загалом. Як практичної реалізації очікувань автор застосовує термін очікуваних доходів і їхній співвідношення з реальними доходами.

Аргументуючи цю думку, автор Гіпотези використовує моделі учених М. Калецки (M. Kalecki) і Дж. Леві (J. Levy). Касающиеся структури сукупного попиту як чинника доходів, моделі побудовано на припущенні рівності між сукупними статками і сумою сукупних інвестицій і державної дефіциту.

Прогноз доходів спирається на структуру поточних інвестицій як і, як реальні доходи залежить від структури інвестицій минулих років: в такий спосіб, ціна зобов'язань, отже, і культурний рівень доходів міститься у прямій залежність від попиту на інвестиції та їх пропозиції, причому держава має виступати регулятором попиту й пропозиції системою бюджетного фінансування. Через війну інвестиції направляють у ті проекти, які обіцяють підприємці і їх банкірам прийнятний рівень доходів у майбутньому.

Х. Мински стверджує, що успішний розвиток сучасної ринкової економіки може приймати силу-силенну форм - від повышательного і упорядкованого до спадного і хаотичного. У цьому чільним чинником, визначальним траєкторію розвитку, в першу чергу інституціональна структура фінансової систем, що під впливом очікувань суб'єктів господарювання. Вчений також неодноразово зазначає високу рухливість інституціональної системи, у якій очікування майбутніх прибутків і поточні доходи суб'єктів змінюються у межах структури фінансової системи та одночасно видозмінюють її. У цьому провідна роль відводиться підприємцю - фінансовому посередникові, що у взаємодії з динамікою попиту свої послуги виступає, відповідно до Шумпетеру, двигуном змін - у інституціональної структурі фінансової систем. При аналізі сучасної ринкової економіки Мински особливо виділяє новаторську роль фінансового посередника.

Слід зазначити ще одного важливого аспекту Гіпотези - крім мікроекономічних чинників, формують фінансову інфраструктуру економіки, американського вченого бачить у держави необхідний елемент, регулюючий розвиток фінансової систем. Його буква стверджує, що у противагу банкіру, що є невід'ємною постаттю ринкової економіки та отражающему приватний інтерес, центральний банк повинен виступати охоронцем громадських інтересів, виконуючи роль регулятора фінансово-кредитної системи. Аналогічно він зазначає важливість цілісної економічної політики уряду та державного втручання у інших сфер економіки.

Отже, у запропонованій Хайманом Мински моделі ринкової економіки минуле, нинішнє та майбутнє об'єднані як параметрами виробництва та його чинниками, але й, насамперед, фінансовими відносинами. Ключові зав'язуванні фінансових відносин пов'язують створення умов та володіння капітальними активами зі структурою фінансової системи та її динамікою, що у своє чергу визначає характері і темпи розвитку. У розвинутих системах кількість фінансових посередників, що пов'язують власників капіталу наукових і виробничих суб'єктів, може значно зростати. У цьому держава виступає тієї силою, що регулює і направляє діяльність банкірів та фінансових посередників.

Як викладено далі, відсутність належного нагляду над діяльністю банкірів у фінансовому сфері неминуче призводить на дію механізм, завдяки якому фінансову систему починає виробляти дестабілізуючі економіку імпульси, погрожуючи кризою.

Інновації як джерело фінансової нестабільності

Описав основні аспекти Гіпотези, зупинимося докладніше на ролі фінансових інновацій.

Подібно всім підприємцям трапилося в ринковій економіці банкіри (цей термін вживається щодо всіх фінансових посередників) до кінця усвідомлювали у цьому, що інновації забезпечують підвищену норму прибутку. Через війну банкіри, власне, є торговцями, створюють фінансові інновації у процесі скуповування активів й наступного продажу зобов'язань.

Ця інноваційна спрямованість фінансово-кредитної системи робить неспроможним припущення класичної Количественной теорії грошей у тому, що незмінний розмір грошової маси відомому рівнянні Фішера поводиться з постійної швидкістю, внаслідок становлячи практично лінійну залежність пропозиції грошей від рівня цін. Про неспроможності затвердження, що швидкість обігу грошей постійна, писав ще 30-40-х роках минулого століття Й. Шумпетер. Він стверджував, населення й корпорації у силу загальних фундаментальних мотивів здатні протягом дуже короткого періоду часу істотно збільшити швидкість обігу грошей. І такі приклади мали місце у США по крайнього заходу двічі - в 1937 і 1981-1982 рр., коли масове скорочення інвестиційних горизонтів господарюючими суб'єктами призвело до значне збільшення швидкості грошового звернення. У обох випадках можливості контролем із боку держави через управління грошової масою був у значною мірою обмежені однонаправленим поведінкою приватного сектору та домогосподарств.

У процесі вивчення взаємовідносин доход-долг Хайман Мински виділив групи економічних суб'єктів характером фінансової структури та моделі фінансового поведінки: хеджеры, спекулянти і Понці. Собирательное позначення для фінансових афер. Цей термін пов'язаний з ім'ям Карлоса Понці - американця італійського походження, який створив в 1919 р. м. Бостон, США фінансову піраміду, яка принесла йому порядку 15 млн. дол. доходу. Автор Гіпотези демонструє, що характер фінансової складової діяльності кожного із суб'єктів фінансової систем визначає інституціональну структуру цією системою загалом, що у своє чергу, відповідно до його моделі ринкової економіки, визначає ще й поведінка економічної системи.

Структура фінансів хеджеров побудована в такий спосіб, що вони теж мають можливість покрити свої зобов'язання у своїх надходжень. Що частка фінансування рахунок власних коштів, тим паче мабуть, що це економічний суб'єкт належить до групи хеджеров.

Суб'єкти

Страница 1 из 2 | Следующая страница

Схожі реферати:

Навігація